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1 商業銀行不良貸款的現狀
受宏觀經濟增速放緩、存款利率上限放寬以及產業結構調整等多重因素的影響，2015年商業銀行信貸資產質量整體下降明顯，不良貸款率和不良貸款余額持續上升；前三季度商業銀行新增不良貸款余額為3437億元，超過2014年全年增幅。其中，第三季度不良貸款率為1.59%，不良貸款余額同比增加944億元，這已經是商業銀行不良貸款率連續第9個季度攀升。
從地域分布來看，銀行不良貸款風險已經開始向中西部地區擴散，這是由于中西部地區的企業貸款增長較快，管理模式較為粗放，企業的經營以及抗風險能力和東部地區相比較弱，受經濟波動的影響較大。此外，內蒙古、山西、黑龍江等資源型省份的不良貸款率較高，由于大宗商品價格的大幅波動使得煤炭、原油、礦產等行業盈利水平迅速下降，很多企業無法償還銀行貸款，從而提高了這些地區的不良貸款率。同時，廣東、江蘇、浙江等以制造業和加工業為主的省份也隨著制造業的蕭條步入寒冬，大量企業因利潤太低或無法獲利而停產，進而導致這些地區第三季度不良貸款率超過2%。
2 商業銀行不良貸款的成因
2.1 宏觀經濟因素
經濟增長是影響銀行盈利能力最重要的因素，一般來說，國內生產總值增速每下降1%，銀行的凈利潤增速將下降9%左右。這是因為當經濟增速放緩時，企業會面臨系統性風險，經營效益下滑，收入減少，企業可能會因貨物積壓無法償還債務。銀行作為債權人，難以收回貸出資金，不良貸款增多，資產質量下降，同時銀行的抵押物價值也會隨著經濟的收縮而下降，處置抵押資產收回的款項小于其預期水平。此外，流動性減弱導致銀行可發放的貸款量減少，于是本能地提高貸款利率水平，減少貸款發放量，收緊銀根，使得需要資金支持的企業很難得到銀行貸款，無法進行正常的生產經營活動，繼而更多企業中斷生產，經營狀況持續惡化，銀行資產質量受到挑戰。[1]
2015年GDP增速下滑至6.9%，此前快速擴張并拉動中國經濟的傳統行業如今出現了較為嚴重的產能過剩現象，其中，煤炭、鋼鐵等行業尤為明顯，產能過剩導致產品價格持續下跌，企業盈利減少甚至出現虧損，銀行出現不良資產的概率增加。此外，商業銀行通過各種渠道進入股票市場的資金規模比較大，銀行資產質量的風險狀況在很大程度上會受到市場運作的潛在影響。2015年股市經歷了高漲與低落，資本市場的這種大幅度波動增加了銀行資產質量的風險。
2.2 銀行自身因素
作為信貸資金運作的主體，銀行本身對不良貸款的形成負有最主要、最直接的責任。商業銀行內控機制以及信貸管理制度是否健全、業務人員素質的高低等多種因素都會對信貸資產的質量造成一定的影響。現對銀行自身存在的問題做以下三個方面的總結。
第一，商業銀行激勵約束機制不健全。銀行對信貸人員進行績效評價主要取決于其貸款發放量，這導致信貸人員一般不關心銀行的長期利益，而是只關注任務完成情況以及能否獲得高薪等自身利益，在選擇貸款項目上不能真實客觀地評價分析貸款的可行性，輕視了信貸風險，造成資產質量的下降和不良貸款的增加。另外，信貸人員違反職業道德的成本也較低，員工的收入沒有完全和銀行信貸資產質量掛鉤，大部分員工都缺乏提高銀行信貸資產質量以及不良貸款的責任心。
第二，商業銀行缺少完善嚴密的信貸管理制度。目前，我國商業銀行的主要考核指標是市場占有率和貸款增量，所以銀行通常把重點放在維護客戶關系、拉存貸款上。而且貸前缺少對借款人的經營情況、信用狀況、貸款方式以及具體用途的全面調查和深入了解；貸中沒有嚴格執行規章制度，并且處理違規違紀力度不足，造成貸款及內控監管各個環節出現風險隱患；貸后日常監管檢查的頻率較少，對貸款用途的跟蹤管理不到位，不能及時采取有效措施對信貸資產進行保全和收回。
第三，貸款結構不合理，投放過于集中。近幾年我國信貸市場普遍存在著信貸過于集中的現象，增加了商業銀行發生系統性風險的可能性，而且銀行也越來越直接地受到企業的經營周期以及宏觀經濟市場波動的影響。例如幾年前鋼鐵、水泥、電力等“三高”行業整合時期，各商業銀行都爭相為其提供信貸支持，但是隨著行業進入調整期，再加上國家政策的影響，“三高”行業盈利水平下降，銀行信貸資產也隨之面臨較大的風險。[2]
2.3 房地產業因素
如今，批發零售業、制造業以及產能過剩行業的蕭條是導致銀行不良貸款余額持續升高的主要原因，但房地產業的潛在風險不可小覷。房地產業是一個高杠桿經營、高固定成本的周期性行業，它與上、下游分別20多個產業、50多個行業有著直接關系，若房地產出現問題，這些行業乃至整個經濟都難以獨善其身。
前幾年房地產業異常火熱，許多企業紛紛轉型投資房地產市場，導致房地產供應量過高。如今隨著經濟下行壓力的不斷增大，消費者的購房需求受到抑制，房地產庫存的居高不下加重了房企身上沉重的負擔。加上之前政府出臺了一些限購限貸政策，更加劇了需求的急劇下降，大量賣不掉的房屋積壓下來就形成了庫存問題。中國目前有7億平方米的房地產庫存，其中住宅占據63%。
縱觀中國房地產市場，各地樓市可謂是冷暖不一，一二線城市的房地產銷售額占到全國總銷售額80%以上，而三四線城市的比重非常低，還尚未從房地產的寒冬中走出來。這是由于三四線城市人口增長緩慢，居民收入較低導致購買力不足，再加上市場缺乏活力，就業機會較少，大批勞動力離開家鄉，到一線城市尋求發展機會，減少了三四線城市的購房需求，而此前房地產的供應量很大，積累了過多的庫存，現在一時很難消化。[3]一些與房地產業相關的行業也因此受到牽連，眾多企業的利潤下降，資金周轉變慢、償債能力減弱，不能如期償還銀行貸款，致使銀行形成大量的不良貸款。
關鍵詞：貨幣政策；傳導機制；信貸渠道
中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.06.21 文章編號：1672-3309（2013）06-45-03
一、前言
貨幣政策傳導機制是貨幣政策的一個核心問題。由于各自觀察的角度和強調的因素不同，不同流派對貨幣政策傳遞機制的認識迥異。目前學者按照貨幣與其他資產之間的不同替代性，將貨幣政策的傳導渠道分為兩大類：貨幣渠道和信貸渠道。1988年，伯南克和布林德（Alan S. Blinder）在其“信貸、貨幣和總需求”（Credit，Money and Aggregate Demand）一文中，認為在信息不對稱下，銀行在金融體系中發揮著重要作用，他們放棄了傳統的信貸是債券的完全替代品的假定，假定存在三類資產：貨幣、信貸和債券。將IS 曲線修正為加入信貸市場后的CC（Commodity Credit Curve）曲線，建立了包含信貸市場均衡的CC-LM曲線，利用CC-LM 曲線來分析央行貨幣政策對實體經濟的影響，提出了貨幣政策的信貸傳遞渠道理論。進入20世紀90年代中期，國內學術界對貨幣政策信貸傳遞機制在我國的存在性展開了大量研究。但是這些研究大多局限于實證研究，而缺乏較充分的理論研究。本文從信貸渠道理論的基礎入手，結合國情，重點從理論分析入手，闡述信貸渠道在我國的存在性。同時，對我國實證性研究進行總結并評述。
二、貨幣政策信貸傳遞機制的基本假定
信貸渠道的兩個基本假定是：（1）在銀行資產負債表的資產方，銀行貸款和證券必須是不完全替代的；銀行的貸款來源主要是其核心存款，只有這樣緊縮性貨幣政策才能夠引起銀行貸款的下降，否則銀行可以通過諸如發行、出售證券等方式為其貸款提供資金支持，因而抵消或緩解貨幣緊縮對銀行貸款供給的下調壓力。（2）在企業資產負債表的負債方，作為企業負債的貸款和其他資金來源必須是不完全替代的。由于企業的異質性，對于一些企業來說其外部主要融資來源是銀行貸款，企業較難通過發行債券或上市融資等方式抵消它所能獲得的銀行貸款的下降，進而由于可獲得貸款的下降而引起企業經濟活動的緊縮。這樣的話，通過信貸渠道，央行的貨幣政策就會對實體經濟活動產生影響。可見，信貸渠道擯棄了貨幣觀所秉承的“莫迪利安尼-米勒理論”，即假定金融結構不會影響真實產量。所謂的貨幣政策傳導的信貸渠道/觀點（credit/lending channel/views）可概述為：貨幣政策信貸可獲得性信貸真實經濟。
信貸渠道主要包括兩種形式，即銀行貸款途徑和資產負債表途徑。銀行貸款途徑的傳導過程可以表述為：MLIY，其中L為銀行貸款可供量。資產負債表途徑的傳導過程可以表述為：Mi Pe，NCF資產狀況改善IY，其中NCF代表現金流，L代表銀行貸款量。信貸渠道和資產負債表渠道都認為央行的貨幣政策會通過資本市場的限制性進入對銀行和企業這兩個借款者產生不均衡的沖擊。
三、我國銀行信貸傳遞機制存在的可能性進行理論分析
從前文的理論介紹中，我們知道，信貸傳遞機制得以發揮作用，需要滿足2個前提條件。下文將結合這些條件從理論上闡述銀行信貸傳遞機制在我們貨幣政策傳導中的主導作用。
首先檢驗條件1，在銀行資產負債表的資產方，銀行貸款和商業票據必須是不完全替代，一方面銀行較難通過有價證券持有額或銀行票據發行額的增減來沖銷可貸款量的減少。在我國，雖然近幾年資本市場不斷發展和完善，商業銀行的有價證券投資比重有所上升，但是其比重仍然較低。與發達國家已經證券化的資產負債結構相比，票證化工具所占比重很小。金融機構在獲得資金以后主要用于發放貸款，各項貸款占金融機構所用資金運用的比重占絕對優勢。有價證券及投資占資金運用的比重一直在10%左右。這樣，當央行采取緊縮的貨幣政策時，銀行很難通過出售證券來滿足流動性不足的需要，而且中長期貸款的增長幅度越來越大，由于有價證券投資的期限較短，這樣通過有價證券等投資方式就更加難以替代貸款的作用。另一方面，我國對發行不受存款準備金限制的大額可轉讓存單、商業票據實行嚴格的審批制，所以，以通過類似大額可轉讓存單、商業票據、發行股票來吸收資金抵消或緩解信貸資金的減少。因此，貨幣政策的信貸傳導機制由此發揮作用。況且我國一直通過各種經濟、行政的手段和措施，對金融機構的貸款增量和投向進行引導和監督，以促進國民經濟持續、快速發展。這些“窗口指導”或“道義勸告”的信貸政策，在一定程度上也強化了銀行信貸傳遞機制的作用。
最后看條件2，在企業資產負債表的負債方，作為企業負債的貸款和其他方式的融資渠道必須是不完全替代的。目前，我國仍是以間接融資占主導地位的融資格局。根據中國人民銀行的統計資料來看，我國企業內部融資占比27.7%，企業債券融資占比10.6%，通過上市發行股票融資占比3.4%，而人民幣貸款融資占比達到58.3%。如果單純考慮企業的各項外部融資情況占比，銀行貸款占比更高。
雖然隨著我國金融市場的不斷發展完善，企業可以通過上市、發行企業債券以及銀行貸款等方式融資滿足資金需求。但是我國企業數量龐大，而受制于資本市場發育不完善，上市、發行企業債券采用的嚴格的核準制，企業進入股票市場和債券市場門檻過高、手續繁雜。例如，我國對于公司發行債券有嚴格要求，股份有限公司的凈資產不低于3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元。發行后累計債券余額不超過公司最近期末凈資產額的40%；最近3個會計年度實現的平均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。截止到2010年底，我國有企業1000多萬家，但是我國包括A股和B股在內的上市公司總數不足2000家。上市融資、發行債券融資的方式并不能解決我國大多數企業融資困難的問題。因而，企業資金來源仍然嚴重需求于銀行貸款，尤其是大量中小型企業。
有眾多調查研究發現，民營企業在發展過程中難以獲得銀行提供的貸款支持。Cull et al.（2006）通過對中國非上市公司的數據研究發現，民營企業急需發展資金但是卻總是受到銀行的歧視而無法獲得正常經營發展所需要的資金。目前，中小企業對我國GDP的貢獻已經超過60%。但是，截止到2009年底，我國中小企業貸款余額為5.8萬億元，占企業貸款余額的比例為僅22.2%，近幾年南方眾多中、小民營企業由于不能從銀行獲得資金需求倒閉的事實也從另一個側面反映了對于很多借款人而言銀行信用中介是不可或缺的。
從以上的分析可見，很明顯，在我國，由于銀行和企業不可能通過其他渠道獲得資金來抵消或緩解銀行可貸資金和企業所需資金的減少。可見，在我國銀行信貸渠道產生作用的前提條件是滿足的。
四、貨幣政策信貸傳遞機制在我國實證研究綜述
隨著國家運用貨幣政策來調控宏觀經濟的手段越來越多，這也促使了對我國貨幣政策傳導機制的實證研究。大多數實證研究多采用向量自回歸模型，分別采用格蘭杰因果檢驗方法、協整檢驗方法、脈沖響應函數以及方差分解等方法得出結論。
蔣瑛琨、劉艷武、趙振全（2005）利用協整檢驗、脈沖響應函數、向量自回歸等方法，對我國1992年第一季度至2004年第二季度間的貨幣政策傳導機制實證研究，分別建立了由M1、通貨膨率、GDP、銀行貸款余額和M2、通貨膨脹率、GDP、銀行貸款余額構成的兩個向量自回歸模型，并進行了脈沖響應分析，發現從對物價和產出等最終目標的影響來看，貸款的影響最為顯著，其次是M2，M1的影響最不顯著。貸款增長比貨幣增長更能解釋經濟波動。江群（2008）利用1993-2007年間數據，通過狀態空間模型分析了貸款增長率與實際GDP增長率之間的關系，表明雖然隨著信貸管理體制改革、商業銀行間競爭程度的增加以及利率的市場化改革加深導致我國信貸渠道弱化，但是從2006年起，這種態勢有所逆轉，信貸因素仍然是衡量我國宏觀經濟冷熱程度的重要金融變量。周孟亮、李明賢（2006）以我國1998年以來進入間接貨幣調控時期的貨幣政策的傳導途徑進行了實證分析，以1998年1月到2005年8月的數據為樣本，通過建立向量自回歸，然后利用格蘭杰因果檢驗發現相對于貨幣渠道，信貸對我國實際產出的影響更大，得出貨幣政策的信貸渠道是我國貨幣政策傳導的主要渠道。
饒品貴、姜國華（2010）認為，企業與供應商之間的商業信用可以作為銀行貸款的替代。他們從企業商業信用與銀行借款的互動與貨幣政策波動之間的關系出發，發現在貨幣政策緊縮期，企業會從供應商獲得更多的商業信用并減少提供給客戶的商業信用，以此作為替代的融資方式。同時，他們對企業商業信用賬齡進行了分析，發現企業在貨幣政策緊縮期會縮短應收賬款賬齡的同時延長應付賬款賬齡。基于商業信用的證據，實證表明了貨幣政策傳導的微觀機制在我國是存在的。
五、結論及啟示
信貸渠道使得人們在傳統貨幣傳導渠道之外，對貨幣政策的傳導機制有了更深入的認識。無論從理論上，還是從實證分析中可知，信貸渠道在我國是存在的而且是貨幣政策傳導渠道的主要途徑。但是受制于金融市場發育程度的制約，對我國信貸傳遞渠道產生了一定的阻滯，一定程度上影響了央行貨幣政策的效果。因此需要從微觀機制入手，系統研究影響貨幣政策信貸傳遞機制的微觀影響因素，疏導其傳導渠道，消除在傳導過程中出現的若干限制條件。
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參考文獻：
[1] Bernanke， B. S. and Blinder， A. S. （1988） “Credit ， Money， and Aggregate Demand” ， The American Economic Review， 78， 435-439.
[2] Bernanke， B. S. and Blinder， A. S. （1992） “ The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission” ，The American Economic Review ， 82（4） ， 901-921.
[3] Bernanke， B. S. and Gertler， M. （1995） “ Inside the Box： The Credit Channel of Monetary Policy Transmission” ，The Journal of Economic Perspective， 9（4） ， 27-48.
[4] 蔣瑛琨、劉艷武、趙振全.貨幣渠道與信貸渠道傳導機制有效性的實證分析——兼論貨幣政策中介目標的選擇[J].金融研究，2005，（05）.
一、民間資本流入房地產行業的基本情況
(一)流入房地產行業民間資本的規模
調查顯示,民間融資占樣本房地產企業資金來源的比重不斷上升。2006、2007、2008年和2009年1季度,日照市20家主要房地產企業資金融入民間資金額分別為9.31、12.71、13.46和10.31億元,分別占其資金來源總額的21.37%、22.88%、26.05%和27.01%。
(二)融資期限短于全部民間融資
2006、2007、2008和2009年1季度,日照市全部民間融資加權平均期限分別為152、183、186和198天;而同期流入房地產業民間融資的加權平均期限分別122、126、147和156天,分別比同期全部民間融資平均期限短30、57、39和42天。
(三)流入房地產行業民間資本的利率狀況
從調查結果來看,流入日照市房地產行業的民間資本的利率水平低于整體民間融資利率,但呈逐漸上升趨勢。2006、2007、2008和2009年1季度,全市流入房地產業民間融資的加權平均年利率分別為17.68%、18.36%、19.13%和19.28%,分別低于同期全部民間融資加權平均利率0.93、0.89、1.23和1.28個百分點。
(四)融資方式多以現金為主,且多簽有書面合同
2006、2007、2008和2009年1季度,日照市房地產業以現金方式流入的民間資金分別有1241、1011、1264和1130筆,占比均達到99%以上。同期,全市房地產業融入民間資金簽訂合同的分別為1215、986、1248和1124筆,分別占97.20%、97.33%、98.50%和99.38%。
(五)民間資本流入房地產行業的主要形式
一是保值存款型民間資本流入。據調查,房地產開發商為解決臨時性資金缺口進行的民間融資活動,是民間資金進入房地產業的主要形式之一。一般單筆金額較大,資金回報率在10%―20%之間,以項目建成預售或獲得銀行貸款為還款保證。據調查,全市流入房地產行業的民間融資中約有60%以上采取了這一形式。
二是預先預售型民間資本流入。在項目開工取得預售資格條件下,以公開的形式,收取部分購房戶定金,承諾在同期價格上給予一定優惠,并在樓層、戶型上有優先選擇權。據對日照市20家主要房地產開發企業的調查顯示,60%的購房者愿意主動選擇這種購房方式,房地產開發商對其價格優惠一般在5%―10%之間。
三是賒購鏈條型民間資本流入。房地產開發商在開工后,采取賒購建材的方式占用民間資金,以緩解自身的資金壓力,這也是當前民間資本流入房地產業的途徑之一。從調查的全市20家主要房地產開發企業的情況來看,多數企業的建筑安裝材料中約有30%―40%是以賒購方式購入的。
二、民間資本流入房地產行業的效應分析
(一)正面效應
1. 充實了房地產開發企業的資金來源。2008年上半年,國家實行從緊貨幣政策,各家金融機構普遍壓縮對房地產企業的信貸規模; 2008年下半年以來,國際金融危機不斷蔓延、經濟下行風險不斷加大,房地產企業的融資難度進一步增加,部分房地產企業甚至面臨資金鏈斷裂的風險。在銀行貸款跟進受阻的形勢下,民間資本的流入對保持房地產行業的平穩發展和社會經濟穩定起到了重要作用。
2. 促進了房地產業的快速發展。民間資本流入房地產業,充實和拓展了房地產開發企業的資金來源,房地產業開發投資帶動了固定資產投資的增長,進而對經濟發展起到一定的拉動作用。
(二)負面效應
1. 增加民事糾紛及社會不穩定因素。民間資本流入房地產業具有“無序”特征,存在市場不規范、法律無法保障等缺陷,容易引發各種融資糾紛及社會不穩定因素。
2. 引發銀行信貸風險。流入房地產業的民間資本一部分來源于銀行個人消費貸款或抵押貸款,是部分具備貸款條件的個人將獲得的貸款以個人資金投向房地產。此外,部分房地產項目開發商自有資金少,依靠民間資本前期投入,后期由銀行貸款陸續跟進,容易出現民間融資風險捆綁銀行貸款、民間融資風險轉嫁為銀行貸款風險的現象。
3. 推動房地產價格持續上漲。民間資本流入房地產一般是在土地招投標、工程建設等前期階段,這一階段的成本投入對商品房價格決定起關鍵作用。一方面民間資本對開發商高價參與土地招標提供了資金支持;另一方面開發商借入的民間資本成本較高,兩者對土地交易價和商品房成交價的不斷上漲起到了推波助瀾的作用。2008年,在金融危機肆虐、全國房地產行業整體陷入低迷的背景下,日照市商品房價格仍然逆勢上行,全年商品房成交均價為每平米3354元,同比增加187元,增長5.9%。
三、對策建議
(一)加強對民間融資的法律約束,合理引導其規范發展
民間融資一般都在私下進行,金融監管難以涉及,這使得大量資金長期在體外循環,游離于常規的金融監管之外,缺乏必要的法律約束。因此,建議盡快出臺規范民間融資發展的法律法規,對民間融資的資金投向、借款方式、期限、利率水平、爭議的處理及收益的稅收調節等方面作出明確的規定,使民間借貸有法可依,走上規范化軌道。同時,建立民間融資監測及風險預警制度,定期采集民間融資的有關數據,加強對民間融資主體、規模及利率水平的管理,以及時掌握民間融資的利率、投向、規模等變化情況,為制定政策提供依據,提高宏觀調控的政策效果。
(二)加強對金融機構的監管,提前做好風險防范
人民銀行、銀監部門和地方政府職能部門應加強對金融機構的監管力度,保證其嚴格執行住房貸款相關貨幣政策規定,確保在房屋封頂后發放按揭貸款。一方面,減少信息不對稱對購房者的影響,降低購房者的風險。另一方面,對自有資金少、應收賬款多的房地產開發企業,商業銀行要限制對其發放貸款。要把城市商業銀行、城市信用社等地方性金融機構作為監管和調控重點,進一步完善房地產信貸風險監測預警指標體系,加強對房地產企業及所屬產業鏈企業的風險監測,完善房地產信貸管理,防止房地產行業風險向抗風險能力較弱的地方性金融機構轉移。
(三)構建民間資本投資渠道,分散房地產融資風險,防止房地產泡沫
過度的投機性民間資本流入房地產業,極易推動房地產價格持續上升,誘發形成房地產泡沫。因此,國家應積極進行投融資體制的改革,拓寬民間資本投資領域,避免其為了投機而大量涌入房地產市場,助推房地產市場泡沫。
隨著金融危機的延伸，中國中小企業日益困窘。
“中小企業首當其沖，反映最強烈的問題就是資金短缺、融資難、貸款難。”在2009年6月8日中央電視臺經濟頻道主辦的“破解中小企業融資難”國際論壇上，工信部部長李毅中明確表示。
“鑒于我國現有金融體系當中，掌握著70萬億金融資產的100多家大中型銀行是絕對主力，銀行貸款是企業融資的主要方式。所以解決中小企業融資難責無旁貸地落到了各大商業銀行身上。他們必須轉變觀念，轉變運營模式，在金融產品和業務流程上創新。”中國中小企業協會會長李子彬表示。
中小企業需要銀行，那么銀行是否需要中小企業呢？
對此，深圳發展銀行行長肖遂寧的回答是肯定：“我們發現有相當多的中小企業是圍繞一個產業鏈在生存和發展，圍繞一個核心企業在提供加工和服務。于是我們發現這里面有一片對商業銀行創造利潤和發展機會的藍海。”
銀監會主席劉明康則表示：“服務于中小企業對我們現代銀行業在調整自己戰略結構、調整自己客戶的結構和業務組合的結構，提升自己業務組合的競爭能力方面，也將起到很大的作用。”
對于強制執行銀監會“服務中小企業政策”的各大商業銀行來說，這也許更像一種寬慰。但對于實實在在靠中小企業發展起來的中小銀行來說，此言非虛。
矛盾的數據
在“破解中小企業融資難”論壇上，在場的工、農、中、建四大銀行行長剛剛總結完他們各自在服務中小企業方面所做的努力，并列出了幾組相當令人欣慰的數據，論壇的長三角分會場卻有一位中小企業主講述了自己到銀行貸款碰壁的事情。
“我往工商銀行跑了三次，但因為沒有抵押物，他們不愿意貸款給我。你們這個政策是不是只為政府企業服務？而像我們這樣的草根創業者，是不是就沒有機會從銀行得到貸款？像我們這樣的企業實際更需要得到政策的支持，能不能給我們扶上馬送一程？”
面對這個尖銳的問題，工商銀行行長楊凱生建議說：“先找到一點創業的資金，比如說親戚朋友，等你們有了資金往來，可以提供給銀行作為了解。同時你也積累一點資產，抵押擔保都可以做起來，慢慢做大以后，是會發展起來的。”
而在此前，楊凱生公布了這樣一組數據：在工商銀行有貸款的企業客戶中88%是中小企業，工商銀行向企業發放的貸款總量中50%投向中小企業。2009年1至5月份工行整個貸款發放中，61%投向了中小企業，使得中小企業貸款量由2008年年底占比例47.16%提高到目前的49%。
其他三家銀行公布的數據分別為：
農業銀行行長張云：我們的客戶90%都是中小企業，58%是小企業。2009年1至5月底，中小企業貸款增加2400多億，占全行貸款增加將近50%，已經超過年初決定的增長計劃兩倍多。
中國銀行行長李禮輝：2009年1到5月份，中小企業貸款增長了44%，我們中小企業客戶增長了22%，到5月底，我們對中小企業提供的各種授信達到11000億，中小企業客戶總數超過3萬戶，這當然跟900多萬的中小企業相比是一個小數目，但我們走出了重要一步。
建設銀行副行長朱小黃：2009年1〜5月份建行投放的貸款中，中小企業達到了12000億，占信貸余額42%。其中對小型企業貸款達到5000多億，占總貸款余額的18%。
銀監會副主席王兆星則總結說：今年第一季度，對中小企業貸款無論是增量，還是存量，都占到貸款總額的53%，對小企業貸款的增長是11%，對個體工商戶貸款增長了17%，大大高于對大型企業和全國貸款的增速。
從這些數據看，中小企業從銀行貸款融資的狀況是相當樂觀的，但事實似乎并非如此。
央行最新公布的金融統計數據表明，今年一季度銀行新增人民幣貸款達4.58萬億元，超過往年全年新增貸款金額。然而從1〜4月份5.17萬億元貸款的期限結構看，短期貸款增加8928億元，僅占17.27%。尤其是2009年4月，在中長期貸款新增3744億元，占全部新增貸款的63.3%的情況下，新增短期貸款反而減少了786億元。而真正為中小企業服務的正是短期貸款。
而工信部部長李毅中也公布了一個與四大銀行明顯不相符的數據：“2008年全國新增小企業貸款只有225億，比上年只增長了1.4%，而全國貸款增加了14.9%。今年頭三個月，全國信貸規模總量增加了4.8萬億，其中中小企業貸款增加額度只占不到5%。”
曾經于2009年一季度親赴江蘇、湖南、山東等地調查的中小企業協會會長李子彬也表示：“就某些地方提供的數據來看，中小企業的信貸余額比重并沒有增加，個別地區反而下降了。”
李子彬說:“此前對于這個數字相關部門一直沒有統計，據了解從今年第一季度開始，銀監會已經在做這方面的工作了，我們協會專門去銀監會要過這個數字，但是他們明確表示不對外公布。”
“這沒有絲毫保密的必要，各界都希望了解中小企業融資的真實情況。”李子彬對記者強調說。
向“草根銀行”學習
大銀行天然有“傍大款”的習慣，喜歡大企業、大項目。大銀行不愿意給中小企業貸款的理由非常充分：成本高、風險高、回報率低。
但在銀監會中小企業金融服務領導小組副組長楊家才看來，這些都不是根本問題。“為中小企業提供貸款不在于規模大小，而是在于有沒有技術。大銀行和小銀行一樣，都可以做好中小企業的金融服務。”楊家才一針見血地指出。
恰恰相反，楊家才認為與中小銀行相比，大銀行反而會具備更多做好中小企業金融服務的能力：“五大銀行有資源優勢:一是人力資源，五大銀行有148萬從業人員，占整個銀行從業人員的55%；二是網點資源，網點遍布城鄉，哪里有中小企業，哪里就有五大銀行的網點，他們可以提供便捷的服務；三是大銀行的機制創新，比如他們在做的信貸工廠有一個信貸評分系統。”
在這方面，一些中小銀行如浙江泰隆銀行、包頭商業銀行等已經做出了表率，成為業內公認的“草根銀行”。
“我們認為大銀行要積極向這些小銀行學習，成功的經驗銀監會應該強制推廣。”李子彬說。
1993年成立的泰隆銀行董事長王鈞表示：“我們的客戶中中小企業占98%，主要以小企業和微小企業為主。”接觸的雖然是大銀行懼怕或忽視的中小企業，泰隆銀行的收益卻并不差。“目前泰隆銀行的中小企業貸款93%以上是保證信用貸款，僅7%為抵押貸款。2008年我們的不良貸款率僅為0.7%左右。”
“在中小企業主融資服務過程當中，主要因素是信息如何對稱。我們泰隆銀行40%的客戶經理通過面對面和背靠背了解企業的三品三表，做到眼見為實，知根知底。”王鈞這樣總結自己的經驗。
而且他認為，類似泰隆銀行這樣的做法是完全可以復制的。“在銀監局支持下，從2006年開始我們進行跨地區復制，每年有40%的增長率。去年年底我們資產收益率是1.62%，資本收益率33%。這說明是完全可持續可復制的。”
“小企業貸款難不是難在企業，而是難在銀行自身，是想不想貸、敢不敢貸、會不會貸的問題。”包商銀行行長李鎮西直言。
“許多小企業沒有抵押物，沒有財務報表，沒有管理，他們是三沒有，我們就是三不要，完全靠自己的分析，完全靠自己的判斷得出一個結論，能不能給他貸，能給他貸多少。這幾年我發現這樣一個成熟的技術非常重要，所以我們這幾年在核心技術方面不斷提煉。”
依靠這種“技術”，包商銀行也很好地控制了風險。“包商銀行現在小企業貸款日放量已經在70多萬元，每天都這樣。但是我們不良率仍然保持在千分之二，最高時候不超過千分之四。”
伴隨新一輪樓市調控大幕的啟動,銀行房貸壓力測試陸續展開。
4月20日,銀監會在第二次經濟金融形勢分析通報會議上,明確要求各大中型銀行按季度開展房地產貸款壓力測試工作。銀監會主席劉明康指出,要加強土地儲備貸款管理,嚴控房地產開發貸款風險,各大中型銀行需按季度開展房地產貸款壓力測試。
目前,銀行房貸壓力測試基本告一段落,各家銀行的測試結果也陸續公布。
從測試結果看,銀行對房價下跌的容忍度在30%~40%之間。容忍度最高的是民生銀行,假如房價下跌40%,不會影響該行資產質量;農行的容忍度是房價下跌20%,之后房價每下跌1個百分點,就會多形成1個百分點的不良貸款。工商銀行、建設銀行、交通銀行等可容忍的房價下跌幅度在30%左右。
一家股份制商業銀行的中層告訴記者,此次銀行房地產貸款壓力測試與以往不同,銀行更加重視對系統性風險的防范,因此測試模型中加入了一些新的考量因素,比如加息、房產稅、地方融資平臺風險等。
此次測試顯示,銀行對房價下跌的承受能力好于預期。不過目前房價仍未出現下跌跡象,地方融資平臺風險尚未充分暴露,銀行最終受影響程度如何,仍有待市場檢驗。
“體檢”樂觀
從已經公布數據的幾家銀行來看,除了農業銀行稍略顯謹慎之外,其他各家銀行均表示:“房價下跌三成,銀行扛得住。”
交通銀行是首家公布房貸壓力測試的銀行。4月29日,交通銀行副行長錢文揮在一季度業績會上透露,壓力測試結果顯示,房地產價格下降30%,交通銀行開發貸款不良率將增加1.2%,個人按揭不良率提高0.9%。
錢文揮認為,由于交通銀行房地產貸款占比相對較低,完全有把握消化和吸收這部分問題。交通銀行2009年年報顯示,截至2009年末,該行房地產貸款余額為12932.5億元,占總貸款的7.03%。2009年該行新增房地產貸款4075.7億元。
“當然,房價如果出現更大幅度下跌或者出現系統性風險,影響可能會比較大。”錢文揮說。
在1季度業績會上,建設銀行也表示,房價下跌30%對該行不良貸款影響與交行大體相當,可能會略微樂觀一些。
民生銀行對于房貸壓力測試的結果最為樂觀,民生銀行行長洪琦公開表示,即使房價下降40%也不會影響該行的資產質量。
民生銀行近三年的年報數據顯示,該行房地產貸款占比呈現逐年下降的趨勢。2009年底,民生銀行房地產業貸款余額為1037.13億元,占全部貸款的11.75%;2008年底,該行房地產業貸款余額901.58億元,占比13.69%;2007年底,房地產業貸款余額719.03億元,占比13%。同時,民生銀行2009年的新增房地產貸款僅為135.55億元,占總貸款的1.54%,即便因房價下跌,這部分資金受到影響,對該行的總體貸款質量影響也不會太大。
一些國有大型商業銀行人士指出,目前銀行高于150%的撥備率使得銀行抵御風險的能力已相對較強。此外,銀行房貸比率逐步下降,即使房價下跌兩成甚至三成,國有商業銀行以及已經上市的股份制商業銀行仍然能夠承受這部分風險。
房貸緊縮之后
即使銀行房貸“體檢”結果樂觀,銀行方面仍不敢輕視房地產貸款潛在的風險。
2009年銀行年報顯示,三大上市國有銀行的涉房貸款金額占比均在20%以上,興業銀行涉房貸款規模占比更是達到30.64%。
不過,銀行已經開始有意緊縮房貸,2010年3月,房地產貸款出現減緩趨勢。央行數據顯示,3月末主要金融機構房地產貸款余額同比增長44.3%,比上月末低0.6個百分點。
一家股份制商業銀行內部人士透露,2010年8月各家銀行將組織專項貸款用途調查,銀行內部對此十分重視,檢查工作預計需要花費兩個月的時間,這期間銀行會盡量緊縮房貸。這樣,銀行即便要做松動也要等到年底才能有所行動。“年底房貸會開閘放水,畢竟銀行也要完成任務,不過屆時也要視房地產市場行情而定。”
“銀行房地產開發貸款和個人按揭貸款的風險并不大,實際上,最大的風險在于地方融資平臺貸款。”海通證券銀行業分析師佘敏華說。
值得注意的是,此次銀行房貸壓力測試也將地方融資平臺風險列入考量因素之中。
一家股份制商業銀行人士告訴記者,此次銀行房地產貸款壓力測試與以往不同,銀行更加重視對系統性風險的防范,去年地方融資平臺貸款爆發式增長也引起了銀行和監管層的關注。
2009年,隨著4萬億投資計劃的啟動,大量地方融資平臺公司應運而生,地方融資平臺貸款也隨之出現井噴。有接近銀監會的消息人士告訴記者,截至2009年底,地方融資平臺的債務約為7萬億元。
龐大的債務已成為銀行不可忽視的風險。令銀行擔憂的是,本身具有穩定現金流支持還款的融資平臺公司較少,大部分融資平臺都需要依賴土地轉讓或財政補貼。房價一旦大幅下跌,勢必導致土地價值縮水、土地流拍的情況出現,如此一來,地方融資平臺貸款的風險有可能會集中暴露。
“目前,地方融資平臺的風險尚不能量化,不過銀行的測試已經考慮了地方融資平臺風險,結果還比較樂觀。”上述股份制銀行人士說。
除此之外,與房貸相關的其他行業貸款也是銀行的一塊心病。房地產行業一旦陷入低迷,與之相關的多個行業也會受到沖擊,比如機械、鋼鐵、水泥、家電等行業。
上述股份制商業銀行信貸部人士表示,這部分行業貸款確實存在一定的風險,但是各家銀行貸款數額不一,面臨的風險也不盡相同。
這部分行業貸款占銀行貸款比例近20%。以交通銀行為例,2009年交通銀行各項貸款中鋼鐵冶煉及加工貸款余額4010.9億元,占比為2.18%;機械設備貸款7653.2億元,占比為4.16%;建筑業貸款5538.7億元,占比為3.01%。除去這幾大行業,其他行業貸款也與房地產貸款有各種不同程度的關聯。
不過,有券商銀行業分析師表示,房地產行業受影響,波及的范圍十分廣泛,但這些行業受到的沖擊畢竟有限。雖然部分企業利潤因此下降,但是這并不足以導致大量企業破產,因此銀行貸款仍然比較安全。
“2008年房地產市場也經歷過類似的陣痛,但是其他行業并沒有因此受到太大的影響。”佘敏華說。
此外,加息也成為銀行要重點考量的一個因素。由于利率上升會導致月供壓力加大,按揭貸款的不良率和拖欠率可能會上升。
有銀行人士表示,一次性付款的購房者不在少數,銀行貸款在2009年整個購房款的資金結構中比例并不大。如果自有資金充足,銀行的風險就不會擴大,但是,這一情況因區域和產品不同而不同。
世聯地產就其在全國20多個城市的345個一手樓盤總結出的數據顯示,北京雖然價格上漲非常快,但是其自有資金的比例也是全國最高的。2009年北京購房者群體中,35%~40%是一次性付清,沒有使用銀行的貸款。
另據中金公司的數據,北京地區按揭貸款的首付比例保持在35%左右,至少可以抵抗35%的下跌風險,加之一次性付款比例不小,所以房價除非腰斬,否則北京的房貸不會出現實質性的壞賬。
本文從資產支持證券供給方的角度出發，基于對上市銀行財務數據的梳理，分析商業銀行對信貸資產證券化的內在動力，從而解決商業銀行要不要做資產證券化的問題。
信貸資產證券化未現井噴
一季度信貸資產證券化市場回顧
2015年一季度，銀監會主管的信貸資產證券化共發行17期，發行規模507.87億元，其中，商業銀行發起了14期工商企業貸款證券化和1期個人住房抵押貸款證券化，共計468.03億元。信貸支持證券的發行并未出現井噴，而2014年11月銀監會公告對資產證券化采取備案制后，市場普遍對2015年的發行有很高的期待。
從發起人構成看，2015年一季度城商行、農商行和股份制銀行的發起的期數較多，匯豐、渣打、華商三家外資銀行也開始進入國內信貸資產證券化市場，但是發行規模普遍較小，大多集中在10億～30億元之間。國有大行參與度的不足，使得2015年一季度的發行規模相比2014年四季度有明顯萎縮。
五大行參與不足的原因
2015年一季度，除工行外，其他大行均未發行信貸資產支持證券，應存在幾方面的原因。首先，信貸資產支持證券發行成本居高不下，導致產品的發行利差很小，目前優先級證券發行成本仍在5%左右，而大行轉出的均為優質信貸資產，加權平均貸款利率僅在6%左右，考慮到需要支付評級、信托、會計師、律師等中介機構的費用，在整體只有1%利差的情況下，大行從證券化中很難獲利，甚至還會虧錢，而中小銀行信貸資產池的加權利率普遍在7%以上，證券化的積極性更高;其次，信貸資產的流轉，既可以是存量資產，也可以是增量資產，大行通過理財、資管通道，以及最近很熱的產業基金等方式，均能實現新增信貸資產的表外化，各類影子銀行的存在，部分替代了標準的資產證券化業務;第三，一季度央行的定向投放使得大銀行的流動性較為寬松，短期內也減少了國有大行通過信貸資產證券化獲得流動性的需求。
商業銀行信貸資產證券化的動力
商業銀行發起信貸資產證券化，有著諸多內在動力：（1）盤活存量資產，釋放貸款額度，降低存貸比;（2）緩解資本監管壓力，提高資本充足率;（3）加快信貸資產周轉速度，提高銀行經營績效;（4）增加中間業務收入，促進商業銀行業務轉型;（5）調節資產負債久期錯配，主動調整資產配置結構;（6）分散銀行過度集中的信貸風險。
本文從信貸資產支持證券供給方的角度出發，基于對上市銀行財務數據的梳理，分析商業銀行對信貸資產證券化的內在動力，從而解決商業銀行要不要做資產證券化的問題。
基于數據的證券化動力分析
存貸比
存貸比，即銀行資產負債表中的貸款資產占存款負債的比例，根據我國《商業銀行法》的規定，存貸比不得超過75%，為了避免觸及政策紅線，商業銀行需要擴大存款規模，或者控制貸款額度，也可以通過資產證券化，將信貸資產打包后真實出售給SPV，從而將信貸資產移出資產負債表，降低存貸比，釋放貸款額度。
從一季度上市銀行數據看，招商銀行、中信銀行、北京銀行、民生銀行的存貸比均已超過75%，建設銀行、華夏銀行、浦發銀行、交通銀行、光大銀行、中國銀行的存貸比也在70%以上。上市銀行一季度末的平均存貸比為70.24%，是2012年以來的最高水平。
隨著利率市場化進程的加快，商業銀行可能面臨著金融脫媒和存款外流的壓力，余額寶之類的產品對商業銀行存款的影響就是一個例子。2014年二季度開始，上市銀行的平均存貸比經歷了一段快速的上升過程，從2014年二季度末的65.88%上升到2015年一季度末的70.24%，從季度的環比增速看，除每年一季度存款會有大幅增長外，貸款的增速大多都高于存款增速，因此，商業銀行具有通過信貸資產證券化降低存貸比的內在需求，截至2015年一季度，上市銀行的存款總額約為79萬億元，存貸比每降低一個百分點（降到70%以下）就對應著近8000億元的信貸資產證券化規模。
值得一提的是，對于存貸比存廢的爭論一直以來就未停歇，尤其是經濟下行壓力加大，寬信用政策需要銀行信貸投放的配合。2014年6月和2015年1月，銀監會和人民銀行分別出臺了調整貸款和存款統計口徑的通知，銀監會的《關于調整商業銀行存貸比計算口徑的通知》將涉農貸款、小微貸款等從存貸比分子中扣除，分母增加大額可轉讓存單和外資法人銀行吸收境外母行一年以上的凈存放額，人民銀行的《關于調整金融機構存款和貸款口徑的通知》則將非存款類金融機構存放在存款類金融機構的款項納入“各項存款”統計口徑，將存款類金融機構拆放給非存款類金融機構的款項納入“各項貸款”統計口徑。這些調整在一定程度上能降低商業銀行的存貸比，根據我們測算，調整統計口徑后，絕大部分上市銀行的存貸比均降到70%以下。
如果不考慮監管機構對商業銀行存貸比的限制，從資產證券化最發達的美國市場看，并沒有單純的對于貸款和存款比例的規定，20世紀80年代以后，美國商業銀行的存貸比一直在100%以上且不斷上升，同期資產證券化的發行規模也是快速增長，其背后的邏輯是在利率市場化的大趨勢下，金融機構普遍出現加杠桿的過程，而資產證券化能夠解決加杠桿過程中的期限不匹配問題，成為商業銀行流動性管理的重要工具。
資本充足率
資本充足率是一個銀行的資本對其風險資產的比率，是保證銀行等金融機構正常運營和發展所必需的資本比率。各國金融監管機構對商業銀行監管的一項重要內容就是對資本充足率的管制，以此監測商業銀行抵御風險的能力。通過證券化將貸款出售，可以減少對資本的消耗，提高資本充足率。
美國次貸危機后，我國監管當局出于審慎的原因，暫停了信貸資產證券化的審批，直到2012年才重啟試點，但是在《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》里，要求信貸資產證券化發起機構應持有其發起的每一單資產證券化中不低于全部資產支持證券發行規模5%的最低檔次資產支持證券，由于最低檔次資產支持證券的風險權重為1250%，此規定使得商業銀行通過證券化減少資本占用的效果大打折扣。
2013年12月31日，央行和銀監會聯合下發《關于規范信貸資產證券化發起機構風險自留比例的文件》，盡管仍要求風險自留比例不得低于單只產品發行規模的5%，但是對于發起機構持有最低檔次資產支持證券的比例的規定降低到該最低檔次資產支持證券發行規模的5%，其余風險自留部分可以持有最低檔次之外的資產支持證券。這項規定大大降低了發起機構的風險權重，使得通過資產證券化降低資本占用成為可能。
從數據看，上市銀行的資本充足率比較穩定，2012年以來的平均資本充足率一直在12%以上，平均一級資本充足率也維持在9%以上，整體上壓力不大。但是根據2013年1月1日起施行的《商業銀行資本管理辦法（試行）》，要求商業銀行應當在最低資本要求8%的基礎上計提儲備資本。儲備資本要求為風險加權資產的2.5%，由核心一級資本來滿足。這意味著商業銀行的新規下的資本充足率要達到10.5%，核心一級資本充足率要達到8.5%，從上市銀行一季報看，各銀行目前都能滿足監管規定，但是南京銀行、平安銀行、光大銀行、興業銀行等銀行的資本充足率都比較接近10.5%的監管要求，未來還是可能存在一定的資本壓力。因此，商業銀行除了通過增發、優先股、混合資本債、次級債等途徑提高資本充足率外，也可以考慮信貸資產證券化這種模式盤活存量，釋放資本占用。
經營凈利率
長期以來，我國的銀行業在資產規模的粗放式擴張中發展，對資本消耗很大，隨著經營成本的上升和行業競爭的加劇，銀行業的經營凈利率出現了下降的趨勢。從最近三年的季度數據看，盡管由于銀行經營的特點會出現季節性的比率波動（四季度會做撥備），但是ROE和ROA的下降趨勢已經形成，上市銀行的平均ROE由2012年一季度的22.62%下降到2015年一季度的18.02%，平均ROA由2012年一季度的1.37%下降到2015年一季度的1.29%。
依據財務管理中的杜邦公式，商業銀行的資本回報率=存貸息差×資產周轉率×杠桿率，其中，存貸息差隨著利率市場化和激烈的商業競爭逐步收窄，杠桿率由于巴塞爾資本協議III的監管要求而日益受到限制，因此資產周轉率就成為較為可行的提高資本回報率的變量。
除了息差的收窄和新資本管理辦法的施行，經濟下行周期下不良貸款余額的快速提高也嚴重影響了商業銀行的經營業績和風險，上市銀行的平均不良貸款比率由2012年一季度的0.93%上升到2015年一季度的1.33%，其中股份制銀行的平均不良率上升更為明顯，由2012年一季度的0.58%上升到2015年一季度的1.22%。
通過信貸資產證券化，一方面可以將流動性較差的信貸資產轉換成現金和證券，另一方面不良貸款的證券化也給商業銀行提供了一種處置不良資產的途徑，兩者都能加快信貸資產周轉的速度，從而提高商業銀行的經營效率。
中間業務收入
調整業務結構，提高中間業務收入比重，改變對存貸息差收入的依賴是我國商業銀行近年來的重點發展目標之一。據統計，美國的大型商業銀行（資產規模大于10億美元）的非利息收入占比在45%以上。近年來，我國商業銀行在中間業務收入方面有了長足的進步，上市銀行非利息收入的比重由2012年一季度的22.47%上升到2015年一季度的25.37%，但與國外尚有一定差距和發展空間，還有三家上市銀行的非利息收入比重不足20%。在資產證券化業務中，商業銀行可以擔任貸款發起人、貸款服務人、托管人、證券投資者等角色，可以為銀行帶來貸款服務、財務顧問、托管、自持資產支持證券等中間業務收入，推動資產業務從傳統的“發放―持有”模式向投行化“發放―分銷”交易方式的轉變，在有效提升資產運用效率同時，增加非利息收入。
資產負債結構
商業銀行的資產負債表的資產部分包括貸款、投資、存放央行款項、存放和拆放同業款項、買入返售等項目，負債部分包括存款、同業存放和拆入、賣出回購款項、已發行債務證券等，資產負債表的各個項目具有不同的期限和風險收益特征。
從資產端看，上市銀行貸款和投資的期限主要集中在3個月以上，3個月以上的貸款占83.18%，3個月以上的投資占90.51%，但是從負債端看，作為商業銀行主要的資金來源，短期存款占了較大比率，3個月以下的存款占比67.01%。此外，上市銀行整體的同業資產期限也要長于同業負債的期限。商業銀行用較短期限的負債支撐較長期限的資產，存在一定的期限錯配風險和利率風險。美國在20世紀80年代的利率市場化過程中，短期利率快速上升，金融機構普遍持有收益較低的長期資產（住房抵押貸款）和成本較高的短期負債，紛紛陷入了財務困境而破產，由此爆發了儲貸危機，而資產證券化正是幫助美國金融機構走出儲貸危機的重要工具，因此從流動性管理角度看，商業銀行同樣有內在的動力盤活存量資產，降低資產和負債期限的不匹配。
除了調節資產期限，信貸資產證券化也是商業銀行主動調整貸款行業投向和大類資產重新配置的重要手段，通過將特定行業的信貸資產打包出售，可以調節該行業在銀行整體貸款投向中的比例，有利于商業銀行在總體上把握不同經濟環境下銀行貸款的行業風險，由所轉讓的特定行業貸款所釋放的信貸額度，可以投放給適應未來經濟發展的新興行業或者風險較低行業，達到調節貸款行業配置的目的。
此外，商業銀行可以根據不同資產的風險收益特征，將證券化后所收回的資金根據實際需要在公司貸款、個人貸款、長期貸款、短期貸款、投資、同業等方面進行組合配置，提高資產負債管理的靈活性。
總結
證券化能改善財務指標
資產證券化本質上是一個商業模式，重點在于把商業銀行資產負債表左邊的信貸資產出售進行融資。通過將信貸資產證券化，可以降低商業銀行資產端的久期，證券化后，資產負債表更加健康，現金和證券（發起機構自持）取代了原來的貸款，總體資產的風險度降低，相應的資本要求也會降低。同時由于資產銷售收入的實現，未分配利潤增加了股東權益，權益回報率也會提高。利潤表中，信貸資產銷售收入的確認使當期的利潤得以增加，因此，資產證券化對于銀行財務指標的改善是較為明顯的。
未達預期是預期太高
一季度信貸資產證券化發行并未出現一些市場人士預期中的井噴之勢，508億的規模確實并無亮點。但是我們認為這符合資產證券化的業務特點和目前的市場狀況，首先，去年一年發行的信貸資產支持證券超過2005年來發行規模總和，一些過去儲備的項目得到了釋放，一部分新參與者（主要是城商行、農商行、外資銀行）在IT系統、業務流程、會計處理、外部合作等方面做了初次嘗試，需要在流程理順后再發起新的項目。信貸資產證券化從項目準備到招標發行通常需要3～5個月時間，去年信貸資產支持證券大量發行也是從8月開始，到12月出現井噴，這些機構需要時間去準備再度發行產品。其次，資產證券化的相關法律法規仍在完善之中，如2015年3月央行宣布注冊制和上周交易商協會出臺關于資產支持證券信息披露的征求意見稿，目前離完全常態化的發行還有一段距離，商業銀行根據自身的資產負債情況擇時發行是比較能夠理解的。再次，對于資產支持證券的需求方而言，證券流動性的缺乏，需要更高的流動性溢價，這要和以低成本融資為目的的發起機構進行博弈，投資者的缺乏，尤其是次級投資者的稀少也制約了目前的資產支持證券的發行節奏。
關鍵詞：貸款 風險控制 利率 利率監測 利率監測系統
針對貸款利率的監測問題，目前還沒有相應的獨立系統。多數銀行都在貸款系統中設有對每筆貸款的使用利率查詢模塊，然后由人工進行監測。銀行的上一層管理人員可以通過貸款系統，查詢到下一級人員對自己所完成的每一筆貸款或對自己所管理的部門的每筆貸款，檢查其使用利率的合理性，以及是否越權或錯檔等問題，同時對自己的上級負責，且接受上一級部門的監測。本文在分析了銀行貸款過程中對利率運用的監測需求的基礎上，歸納了各種貸款類型和利率政策即規定，建立了監測和違規處理模型，最后設計并實現了一個利率監測分析系統。
一、現行貸款與利率監測存在的問題
在貸款利率監測，主要靠人工進行。造成的困難有一是工作量大：由于采用總行監測省行，省行監測地區支行，支行監測縣級行的方式，越往上一級，工作量越大；二是容易出錯：由于是人工方式，故因疲勞、心情等影響，很容易出現監測不到或判斷錯誤的情形；三是易受干擾：人工在貸款利率監測過程中，很容易會因為人情、關系或某種壓力而干擾到其監測的公正性。
為此，需要建立一個由計算機自動進行貸款過程中對貸款利率使用情況的監測系統，能夠按每筆貸款，監測到放貸人、執行時間、使用利率等情況，尤其是是否有錯檔或越權行為，并及時提出警告并從中干預，保證貸款的正常進行，同時保護銀行和存款人的利益不收侵害。
二、銀行利率監測系統的設計和功能
我們設計的銀行利率監測系統主要包括以下功能：
（一）數據導入與導出功能
由于本系統是依據業務人員在完成貸款后對其使用利率合規性的監測，故其數據來源于貸款系統，需要將貸款系統的數據導入到本系統，方可完成相應的監測工作。其次，現有的貸款系統一般都有數據導出功能，故剛好滿足本系統的需求。
（二）基礎數據維護
該功能主要包括利息信息、利率浮動區間、銀行內部機構編碼、審批權限設置四大維護功能，用戶可以根據實際工作需要和不同權限對上面四個功能進行維護和調整。
（三）匯總統計
生成中國人民銀行和行業銀行總行要求上報的12種報表，一般按季度生成報表上報。根據提供的利率分析系統增加的表格.xls和省級分行-人行利率報表（表樣）得到12種報表的模板。系統報表主要包括：分企業類型人民幣貸款利率浮動區間分布表、人民幣貸款浮動利率水平表、人民幣貸款浮動利率區間分布表、人民幣貸款固定利率水平表、人民幣貸款固定利率區間分布表、人民幣貼現利率水平表、銀行分貸款類別和信用狀況的貸款浮動利率水平表、個人住房貸款固定利率水平表、個人住房貸款浮動利率水平表、累放人民幣貸款利率執行報告表、季度貸款不規范定價報告表和季度貸款定價監測情況通報表。
（四）分析與監測
分析與監測功能主要包括數據查詢、數據分析和錯檔越權管理。用戶方可以根據工作需要對數據進行查詢和簡單匯總、分類分析，并依據數據結果進行文字分析。
（五）數據的備份與恢復
為了防止數據庫因異常情況損壞數據導致系統無法運行，要求系統具有數據備份和恢復功能。其中備份功能可以經常隨時進行操作，但每天系統運行結束前必須備份全天的數據。但恢復功能一般慎用，只有在確認數據庫出錯時才會使用。除了原始數據之外，一般備份兩份。恢復時按照三分之二多數正確進行恢復。
（六）用戶及權限管理
該功能主要是對系統用戶根據職權不同設置用戶、用戶等級和相應的權限，該功能的設置下，可以明確各級用戶是否具備上面五項職能的權限及各項子權限的范圍。從而確定人員權限和業務信息的保密范圍。
三、系統性能需求
（1）統一數據交換平臺：系統要按照“一體化”的原則進行設計，采用一個統一的數據平臺，統一的管理使用平臺，統一的數據接口平臺，使用戶的總體投資小，售后服務成本低、升級容易、管理簡單。更為重要的是一體化的架構使得系統平臺結構關系變為簡單，各個應用子系統在同一個平臺上進行操作，會降低應用系統的擴展和實施的難度。
（2）靈活性：可以對軟件進行很方便的配置。
（3）速度要求：按照總行要求每天回報各種業務數據的需求，本系統能夠在20分鐘內處理完省行一級的監測、監測報表生成工作。
（4）可擴展性。當有新的貸款品種出現時，所開發的軟件能夠很容易地添加新貸款品種的有關信息。
（5）接口簡單：本系統上接貸款管理系統，從貸款系統中讀取與利率應用相關的數據，然后進行監測與處理。同時下接銀行內部管理系統，為銀行對職工的工作業績、獎懲提供部分依據。
四、數據需求
系統涉及的數據共有10類，分別為：法人貸款合同信息、個人貸款合同信息、法人貸款憑證信息、個人貸款憑證信息、基準利率信息、利率浮動區間信息、機構編碼信息信息、二級分行編碼分段信息、用戶信息和貸款類別信息。
五、銀行貸款利率監測系統設計
（一）業務流程設計
系統的業務流程如下圖所示。
（二）數據庫結構設計
系統的數據庫共含有11種表格，具體如包括法人合同表、個人合同表、法人憑證、個人憑證表、利率信息表、利率浮動區間表、機構代碼表、二級分行編碼分段表、用戶信息表、貸款類別表和日志表等。
六、銀行貸款利率監測系統實現與測試
本系統是以內蒙古農業銀行為例實現的，故下面的界面標題和內容均針對該銀行。
（一）報表查看模塊
報表查看模塊主要是根據所屬機構、時間段（起始日期和結束日期）和報表名稱查看所生成的12種報表。報表查看的程序流程如下圖所示。
（二）數據查詢模塊
數據查詢模塊主要根據客戶類型、所屬機構、查詢參照列、借款日期（起始日期和結束日期）、參照列內容查詢相關信息，同時可將查詢結果導出。本模塊處理流程如下圖所示。
（三）數據分析模塊
數據分析模塊主要幫助用戶對數據從多方面多角度分析、比較數據的借款金額、加權利率、加權基準利率、上浮幅度%、最高利率、最代利率。該模塊的處理流程如下圖所示。
（四）錯檔越權模塊
（五）區間管理模塊
此界面不僅可以查看利率浮動的基本信息，還可以對基本浮動信息進行編輯（即修改）和刪除操作。用戶根據中國人民銀行給出的利率浮動標準設置一級分行利率浮動下限，再根據一級分行給出的標準來分別設置二級分行（支行、營業室）的利率浮動下限。各二級分行（支行、營業室）的浮動下限可以相同，也可以根據具體情況設置不同的標準。在進行“越權查詢”時系統要以此為標準判斷數據是否為越權數據。在進行“違規定價”（計息方式錯誤）查詢時系統也以此為標準判斷包括貼現利率在內的貸款利率是否低于人民銀行規定的最低利率；利率下浮幅度是否超過人民銀行規定區間；錯誤套用貸款利率類別。利率浮動區間應由管理員來設置。
（六）機構管理模塊
此界面不僅可以查看機構的基本信息，還可以對基本機構信息進行編輯（即修改）和選擇操作。機構代碼為生成報表、查詢數據、數據分析、錯檔越權查詢等操作提供區分所屬機構的標準，根據機構代碼區分所屬機構的另一個前提條件是原始數據中有比較準確的代碼或名稱。采用兩級查詢。用戶可以對“機構代碼”進行 “添加”、“修改”操作。
六、總結與展望
因此，目前的利率監測功能，實際上是依附在貸款系統上的一個具體功能，且只有單獨的一項功能，在可以形成有關貸款信息報表之外，并不形成相關的監測報表。而且貸款系統龐大，安全級別高，不適合于在貸后隨時隨地啟動系統進行監測活動。如果建立相對獨立的利率監測系統，則能很好地解決上述問題，尤其是各級領導可以隨時掌握所屬區域的貸款利率運用情況及違規程度和處理結果。
本文設計并實現了一個利率應用過程中的監測系統，實現了對貸款利率應用的監測，減少了認為因素，提高了監測的自動化程度。也實現了總行對報表的要求，滿足了統計匯總需求，縮短了銀行的統計匯總時間，提高了工作效率。
由于本系統開發在后，所以與主系統，即整個存貸款系統是獨立的，這是由本系統開發時的各種客觀因素決定的，帶來的不利之處是系統每次須從主系統導出數據，方可運行本系統，完成利率監測。所以，下一步的工作就是將本系統與主系統結合，形成一個整體，在每筆貸款完成后即進入本系統，完成對該筆貸款的監測，以及時監測，早一點發現問題并糾正錯誤，盡可能減少銀行的損失，提高效益。
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