時間：2023-06-07 15:57:17
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[關鍵詞] 上海市 外商直接投資 房地產價格 參數變結構協整
一、引言
據上海市國民經濟統計資料顯示，1994年上海市商品房平均銷售價格為2089元/平方米，2006年為7196元/平方米，年平均增長率為10.86％。與此同時，1994年上海市外商直接投資實際吸收金額為24.73億美元，到2006年實際吸收金額達到了71.07億美元，年平均增長率為9.20%。在房地產價格的不斷上升的影響下，境外資本大量流入國內市場，本文試圖對上海市外商直接投資與房地產價格之間的定量關系進行研究，分析上海市外商直接投資與房地產價格是否存在長期的均衡關系。變結構協整分析是近幾十年發展起來的新的經濟計量方法，能更準確及時地反映經濟關系和經濟結構的變化，本文將利用這一統計方法研究上海市外商直接投資與房地產價格的變結構協整關系。
二、理論與方法
1.變結構協整的概念與分類
變結構協整分為：參數變結構協整，部分變結構協整，機理變結構協整。參數變結構協整是指在某一時點上協整參數發生了變化，但序列間的協整關系依然存在，只是序列分量間的均衡參數發生了變化；部分變結構協整的情況是指時間序列在某一時點以后或以前存在協整關系，而另外的時序集合里協整關系不復存在；機理變結構協整關系表明已有的協整關系，可能由于新的變量進入系統而使得原來系統的均衡狀態遭到破壞，而形成另一種新的均衡關系。
2.參數變結構協整建模
(1)檢驗序列之間是否存在協整關系。假設標量時間序列維向量時間序列，設標準協整回歸的靜態模型為:,當時，稱間存在協整關系。
(2)確定結構突變點。為了尋找結構突變點，引入虛擬變量：當時，;當時，。其中未知，表示取整，T表示觀察值數目。
模型的結構變化可以考慮以下3種形式：
(1)水平漂移的協整關系變化，，這里表示漂移以前的常數項，表示漂移量。
（2)常數項與趨勢項漂移的變結構協整，。
(3)狀態開關型的變結構協整，。
3.檢驗參數變結構協整關系是否存在
對引入虛擬變量的模型進行靜態回歸，得到回歸殘差，對殘差進行單位根檢驗，以判斷是否存在參數變結構協整關系。對于三種不同情況，分別令,或。然后，將誤差修正項分別代入誤差修正模型，然后估計誤差修正模型。
三、實證分析
1.變量設定及數據來源
設變量FDIt表示第t年的上海市外商直接投資額，變量HPt表示第t年的上海市房地產價格，為了消除價格因素的影響，使用了1994年為基期的固定資產投資價格指數對變量進行了縮減，且上海市外商直接投資額（FDIt）按當年美元與人民幣平均匯率折算成人民幣。為消除數據中可能存在的異方差，本文對兩序列均做了對數處理，變量lnFDIt和lnHPt分別表示取自然對數以后的新序列。數據來源于歷年的《上海市統計年鑒》，數據區間為1994年～2006年。
2.檢驗序列間的協整關系
協整檢驗的前提要求一階差分后的被檢序列平穩，本文使用擴充迪基－富勒（Augmented Dickey－Fuller，ADF）方法對此性質進行檢驗，lnFDIt與lnHPt水平值序列的ADF值分別為-2.36和-1.25，均大于顯著性水平10％的臨界值-3.41，是不平穩的，lnFDIt與lnHPt的一階差分序列的ADF值分別為-2.58和-3.92，均小于顯著性水平10％的臨界值-1.63，是平穩的，因此，兩變量滿足具有協整關系的前提，可以進行協整分析。對變量lnFDIt與lnHPt進行Johansen協整檢驗，檢驗結果顯示lnFDIt與lnHPt存在惟一的協整關系。然后，再進一步做變結構協整分析。
3.檢驗序列間的變結構協整關系
本文選取結構突變檢驗范圍，即變結構協整檢驗的范圍為1994年～2004年，檢驗期間發生突變的可能性。估計結構突變時機的模型設定如下：
（I）
(II)
(III)
采用EVIEWS3.0計算，得到檢驗的結果如表所示：
表 參數的變結構檢驗
由表可知，lnFDIt與lnHPt的協整關系在1998年后發生了水平漂移變化。
4.建立變結構協整模型及誤差修正模型
綜上分析，筆者認為在1998年后上海市外商直接投資與房地產價格的協整關系發生了水平漂移變化，由此本文設定模型，用來描述lnFDIt與lnHPt的變結構協整關系。采用EVIEWS3.0計算，估計得到的模型結果為：。調整的可決系數為0.91，表明回歸模型的擬合優度較高；F統計量的相伴概率為0.000007，表明回歸模型在5％的顯著性水平下是顯著的；各個變量系數的t統計量均表明回歸模型的系數在5％的顯著性水平下是顯著的。殘差序列的ADF統計量為-4.07，小于5％的臨界值-1.98，表明殘差序列是平穩的，兩變量之間具有協整關系，可以建立誤差修正模型。
誤差修正項為:
誤差修正模型為:
由誤差修正模型可以看出，上海市房地產價格的短期變化將引起外商直接投資發生同方向變化，誤差修正項ECMt-1系數反映了對偏離長期均衡的調整力度，其系數估計值表明本期對均衡的偏離在下一期將得到較有力的調整，該模型能較好解釋變量間的相互依存關系。
四、結論
本文采用了基于參數變結構協整理論的方法探討了1994年～2006年上海市外商直接投資和房地產價格的協整問題，首先通過設定虛擬變量確定了結構突變時機，發現在1998年后，上海市外商直接投資和房地產價格的協整關系發生了負的水平漂移變化，然后建立了長期均衡關系式和誤差修正模型，模型顯示：上海市房地產價格的短期變化將引起外商直接投資發生同方向變化，外商直接投資本期對均衡的偏離在下一期將得到較有力的調整。縱觀上海市外商直接投資與房地產市場的發展歷程，不難發現，1998年前后處于房地產市場的投資調整期，房地產業開發領域吸收的外商直接投資出現下滑，導致這種現象的主要原因有:受亞洲金融危機的影響，我國的經濟發展受到沉重打擊，對房地產等不動產投資的外資相應減少;在經過了一段房地產投資快速發展期后，政府進一步對外商投資加以引導，注重引資質量，對房地產開發企業加以梳理整頓，限制了外商直接投資。因此，本文建立的上海市外商直接投資與房地產價格的變結構協整模型，較好的體現了經濟環境及經濟政策的變化對經濟結構和經濟關系的重大影響。
參考文獻：
[1]梁立俊:FDI對中國商品房價格影響的實證分析[J].中國物價，2007，（3）
[2]楊寶臣張世英:變結構協整問題研究[J]．系統工程學報，2002，（1）
關鍵詞：對外直接投資方式選擇綜合分析框架策略建議版權所有
隨著越來越多的國內企業走向海外，實施跨國經營，我國對外直接投資規模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達到70億美元，比2003年增長145％，2005年達到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風險承擔上對企業要求各不相同，這不僅影響著企業對外投資的管理和控制，而且還影響企業自身投資的風險和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業海外經營成功的前提。國內已有學者對海外投資中各種對外投資方式的優劣（劉松濤，2004）、獨資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經驗（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統提出企業海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉移和利用企業優勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業直接投資方式選擇的因素概括為：企業優勢資源轉移起點因素、轉移終點的因素和企業戰略因素。并據此提出企業選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應用這個分析框架就我國企業選擇對外直接投資方式提出了相應的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識轉移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業所具有的特有技術、管理等優勢如何有效轉移到國外，與東道國的資源和能力結合，產生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優勢理論，巴克利等的內部化理論，以及弗農的國際產品周期理論和區位理論。壟斷優勢理論主要強調企業擁有的特定的生產和過程專有技術，從而具有相對優勢，通過對外直接投資，將這些優勢生產和過程專有技術轉移到海外，就能產生更多的經濟收益。直接投資的內部化理論主要認為能使企業利用內部組織體系和信息傳遞網絡能比市場以更低的成本發揮將企業專有的知識和技術優勢轉移到國外。國際產品生命周期理論和區位理論認為直接投資在那些適合企業知識和技術充分發揮作用的區位條件下，企業專有的技術和知識才能充分發揮作用。鄧寧對上述三個理論進行了綜合，提出了折衷范式，認為對直接投資的成功不僅取決于企業擁有特定知識和技術等無形資產，而且還要有特別適于企業特有技術和知識發揮作用的國家和地區的有利配套條件，而這二者的結合取決于企業轉移和利用這些知識和技術的內部化能力對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業所專有的技術和知識的性質，東道國的政策，所要轉移知識的價值，企業轉移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。
從企業國際戰略的視角，對外直接投資是企業總體市場戰略和競爭戰略的一部分，對外直接投資是為了戰略防御、分散風險、提高企業形象或者協調戰略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價值且有限的資源或生產要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業為了出于海外戰略協調，加強各子公司之間的戰略支持和協作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業的戰略動機或者投資動機考慮。
綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。
對外直接投資方式選擇的分析框架
對外直接投資方式按其海外企業的股權安排，可分為獨資和合資兩種方式，前者是指海外企業中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經存在的企業，將其納入母公司的運營體系，后者是指企業通過在海外建立全新的企業，形成新的生產能力。并購相對新建，優點在于能快速進入市場，利用原有的供應、分銷渠道，不確定性和風險比較小；缺點在于進入市場后整合難度大，短期內投入大，同時可能購買到企業不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨資相對于合資優點在于控制程度高，企業技術擴散風險低，可能的投資收益高，但缺點在于投入資源多，投資風險大。
企業對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業國內優勢高效地轉移到國外，實現其戰略目標，讓這些優勢充分發揮其價值的過程。從企業優勢跨國轉移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進行分析，大致可以分為三類：一是來自優勢轉移起點的因素，如企業優勢資源的性質和價值，企業的國際經驗等；二是來自優勢轉移終點的因素，如東道國的政治、經濟環境，社會文化差異和配套資源等；三是企業海外戰略，如企業海外投資戰略，投資動機等。企業直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結果，由此我們可以得出一個投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。
對我國企業對外直接投資方式選擇的策略建議
從企業優勢資源轉移起點因素看
我國機械、紡織、輕工和家電等行業的企業在發展中國家直接投資，應采用獨資新建或合資新建方式。我國的機械、紡織、輕工、家電等在國內已經處于市場飽和，處在產業的成熟階段，而且有比較成熟的技術，企業所具有的技術、知識和管理優勢相對比較容易轉移。如果當地政府對直接投資股權有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對于以高技術和創新為特征的行業，在發達國家直接投資，應該采用合資并購方式。對以高技術和創新為主要特征的行業，發達國家資金、人才等配套實施方面比較齊全，具有技術上的優勢，而且考慮到這些行業技術更新快，投資金額大，合資可以降低投資風險，并購可以節省進入時間，能比較迅速地獲得新技術，促進企業技術進步和產業升級。因此，我國企業以直接投資進入發達國家這些行業時應采用合資并購方式。
對擁有較多國際經驗和實力的大企業，宜采用獨資新建；而對缺乏國際經驗的小企業，宜采用合資并購。當前，我國對外直接投資中，以國有大型企業為主，但中小民營企業表現日漸突出。我國對外投資的大企業往往擁有較先進的技術、管理和營銷技能，具有較多國際經驗，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環境，為了防止這些優勢的擴散，需要較強的控制程度，應該采用獨資新建為宜。而實力比較弱小的企業，缺乏國際經驗，對國外經營環境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術、管理等方面的優勢。
從優勢資源轉移終點因素來看版權所有
東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經濟發展水平差異不很大，直接投資中，應采用獨資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環境，社會文化產差異比較小，這些國家經濟發展比較快，市場潛力比較大，對我國企業具有的技術、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應的配套資源和環境支撐，投資風險相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業可采用獨資新建的方式。
歐美各國，和我國社會文化及經濟發展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進的技術和管理經驗，應采取合資并購的方式進入。通過并購，企業可以直接獲得所需的技術和知識資源，帶動國內技術的快速發展和升級。采用合資的形式，企業可以減少資源的投入，而且在企業運營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉移這些技術和管理知識。
從企業海外投資戰略看
為了獲得全球資源，實行全球一體化戰略，則直接投資應該采用獨資新建方式；如果是為了實現當地化戰略，則應該采用合資并購方式。如果企業投資的戰略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協調和資源最優配置，實現企業的全球規模經濟和范圍經濟。而對于海外投資戰略是為了尋求當地化戰略，以快速有效地對當地需求變化等市場環境做出反應，則企業應該給當地企業充分的經營自，發展他們和當地供應商、顧客、政府等的關系網絡，采用合資并購方式。
一、中國企業對外直接投資快速增長
以聯合國貿發會議的《2005年世界投資報告》中的全球流量、存量為基期進行測算，2005年中國對外直接投資分別相當于全球對外直接投資（流出）流量、存量的1.68%和0.59%。
事實上，2005年中國對外直接投資流量首次超過100億美元。通過收購、兼并實現的直接投資占當年流量的一半，境內投資主體對境外企業的貸款形成的其他投資在直接投資中占43%，以投資控股為主的商務服務業投資占當年流量的四成，在開曼群島、香港、英屬維爾京群島等傳統避稅地投資占當年流量的81%，對拉丁美洲的直接投資超過亞洲地區躍居第一，地方的投資流量較上年增長一倍多。2005年末，中國對外直接投資存量規模繼續放大，投資分布的國家（地區）更為廣泛。從存量的構成上來看，利潤再投資所占比重最大。從行業分布情況看，商務服務業和批發零售業占到投資存量的一半。
此外，近年來我國對外直接投資主體特點突出，表現為投資主體多元化格局。從境內投資主體的行業分布看，制造業占到投資主體總數的五成半，主要分布在紡織服裝、鞋、帽制造業，紡織業，通信設備、計算機及其他電子設備制造業，電氣機械及器材制造業，工藝品及其他制造業，醫藥制造業等。從境外企業的分布情況看，亞洲、歐洲地區投資覆蓋率分別達到93%和85%。從境外企業的行業分布情況看，制造業占境外企業總數的34.7%，批發和零售業占17.5%、租賃和商務服務業占17.5%，建筑業占7.6%。
二、員工的海外培訓促進中國企業對外直接投資
近年來我國企業對外直接投資出現了快速增長，但我國企業對外直接投資的流量和存量占全球總額的比例依然很小，仍有巨大的發展空間。隨著我國企業對外直接投資的快速增長，我國企業對國際化人才的需求也急劇增加。實際上，目前我國企業發展對外直接投資面臨的最大瓶頸就是國際化人才的缺乏。由于缺乏具有國際貿易、國際投資、國際金融等方面的專業知識和技能的人才，我國企業很難有效地實施對外直接投資戰略，已經實施的對外直接投資項目很多以失敗告終。國際運作相當復雜，而國內的企業經理人普遍缺乏相關的工作經驗，更缺少這方面的專業人才，往往過于依賴國外的銀行、律師和一些國外中介機構，這不僅影響到中國企業正確、及時、科學的決策，有時候還會因合同缺陷等原因上當受騙。員工的海外培訓是解決國際化人才短缺的有效途徑，能緩解我國國際化人才缺乏的局面，并能進一步加速我國企業對外直接投資的進程，使更多的中國跨國公司崛起。
中國企業應借鑒跨國公司的成功經驗，利用國際市場培養人才，員工接受海外培訓是實施中國企業國際化人才戰略的重要環節。跨國公司在培養員工方面的很多理念都值得中國企業學習。例如，IBM公司多次成為《財富》雜志“全球培訓百強”冠軍。IBM公司每年用于員工培訓的投資約占年營業額的1-2%，每名IBM的員工每年至少會有15-20天的培訓時間。再如，微軟公司的員工幾乎每人每年都有機會到國外接受培訓。技術人才借此跟蹤最新技術進展，營銷人員借此了解技術新概念，學習新的營銷方式、理論和策略等，行政人員則可以借此了解到總部的工作方式和方法。這種培訓短則兩三天，長則一個月。微軟、IBM公司每年也都會把優秀的中國員工送到國外去培訓。跨國公司之中，類似微軟和IBM的例子不勝枚舉，它們會盡可能給員工提供學習的機會，真正地重視員工、理解員工才是企業前進的不竭動力和競爭力的真正源泉。借鑒跨國公司的成功經驗，中國企業首先要意識到為什么員工接受海外培訓能促進中國企業的對外直接投資？海外培訓員工有哪些主要方式？海外培訓員工有沒有風險？
（一）海外培訓員工促進我國企業的對外直接投資
海外培訓員工促進我國企業對外直接投資主要體現在以下幾個方面：
1.了解海外市場，為中國企業對外直接投資做好準備。國際化人才是中國企業走出國門的橋梁，中國企業需要借助他們了解進入國際市場的基本游戲規則，了解企業所進入或將要進入的“生態環境”。例如，鞋業制造商派遣員工海外培訓就能清楚地告訴本土企業：這個目標市場的消費者喜歡什么式樣的鞋？喜歡和忌諱的顏色是什么？平均的溫度和濕度適合穿什么鞋？當地主流價值觀認同的服飾中，鞋子精美與高貴的標準是什么？實用耐用的鞋是什么式樣等。了解海外市場是中國企業實施對外直接投資戰略的第一步。
2.企業對外直接投資的先鋒部隊。中國企業在進入海外后，要建立熟悉當地人脈關系的機構，通過當地的渠道熟悉各種相關政策和法規，熟悉商業獲準資格的管理渠道等。在符合企業發展戰略的投資區域，中國企業越早培育成熟的海外機構人員，越有利于在新的競爭環境下占據有利地形。海外培訓員工是學習取經、為我所用的最佳方法。海外培訓員工可以使員工從了解中尋找差距，從學習中快速提高，這對于中國企業對外直接投資來說至關重要。作為先鋒部隊，派遣到海外培訓的員工將為中國企業投資主力軍的到來鋪平道路。
3.搶占戰略性優勢。讓員工在海外競爭環境中學習和鍛煉，對于中國企業最終在國外市場獲得戰略性優勢地位至關重要。在對外直接投資之前，中國企業應該與海外的潛在市場建立信息與物流的“聯絡站”。鞏固和發展這些根據地的員工，讓他們具備戰略性管理和市場研究的綜合能力，這對中國企業提高抗風險能力至關重要。經濟全球化不斷催生產業鏈的子集在世界各地繁衍、復制與發展。如果失去了對外界環境的應變能力，那中國企業只能被動地在國內等待跨國公司侵入自己的勢力范圍，眼睜睜地看著它們奪走自己原有的市場。通過海外培訓可以提高員工對外界環境的應變能力和抗風險能力，為搶占海外市場戰略性優勢地位作好準備。
4.提高員工國際化的素質。海外培訓員工，對于員工本身來說，無疑是提高他們自身素質及開闊眼界的最佳途徑。隨著經濟的全球化，各行各業對國際化人才需求高漲的趨勢越來越明顯。現在對人才的定義已經不僅僅局限于專業知識的穩固扎實，而更注重其社會能力、全局觀、對新事物的敏感度以及全球化的價值觀。中國企業要實施對外直接投資和市場定位的全球化，必然要求更多的能夠與世界接軌的員工與之相匹配。把員工送到海外培訓不僅是中國企業國際化人才戰略的重要環節，也是提高整個中國人才素質必要的一環，是中國走向世界的前提。員工是企業最基本、最核心的要素，員工的素質水平直接反映了企業的方方面面，決定了企業未來的發展。當海外員工親身實踐高質量產品的生產工藝流程時，他們的切身體會將對傳統觀念進行比較徹底的“思想變革”。當海外員工體驗到ISO系列標準在周圍的社會環境中普遍應用，并且從企業管理的流程和具體項目管理流程中體會到高效率、高質量管理的魅力所在時，他們會自動改正在國內企業養成的惰性或無質量控制與能源節約意識的行為，使自身的國際化素質大為提升。
5.培養國際化的高端人才。對外直接投資需要大量國際化的高端人才。沒有海外市場的親身磨練，就難以培養國際化的高端人才。海外培訓員工是培養國際化高端人才的一條重要途徑。人才素質的高低，很大程度上取決于他對世界的理解和認識。把員工送到國外去培訓，實際上是讓員工學會看世界的新視角，從不同文化的碰撞和不同思維方式的沖擊中，使視野更為開闊、思維更為靈活、認識更為超前。接受海外培訓后的員工必然對市場定位和產品的把握有了全新的認識，眼界放寬了很多。他們思考問題會從全球出發，而絕不是僅局限于一個國家甚至是一個地區，而這正是國際化高端人才的基本素質，也是我國企業對外直接投資所不可或缺的。
（二）海外培訓員工的主要方式
海外培訓員工一般有以下三種主要方式：
1.短期培訓。這種方式的優點在于時間比較短，成本相對較低，但缺點在于缺乏長時間在國外環境下具體工作的經驗，培訓比較理論化。
2.實踐培訓。將具備潛力的員工派遣到國外工作，通過實踐鍛煉能力。這種方式針對的人群較少，必須是符合特定標準、具備在外工作能力的員工才能采用這種方式。而且這種方式的成本比較高，人員流失的風險比較大。但是從提高員工國際化水平的角度看，這種方式的效果要遠高于第一種方式。
3.合作培訓。中國企業與國外企業或培訓機構合作，中外雙方共同制定培訓方案、教材和課程等，共同參與培訓。
大多數國家或地區的員工海外培訓都是采用上述三種方式，如日本、新加坡等，它們要么把員工送到國外合作伙伴企業進行短期或實踐培訓，要么就是與國外企業或培訓機構共同制定課程，對員工進行合作培訓。
（三）海外培訓員工的風險防范
關鍵詞：對外直接投資 方式選擇 綜合分析框架 策略建議
隨著越來越多的國內企業走向海外，實施跨國經營，我國對外直接投資規模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達到70億美元，比2003年增長145％，2005年達到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風險承擔上對企業要求各不相同，這不僅影響著企業對外投資的管理和控制，而且還影響企業自身投資的風險和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業海外經營成功的前提。國內已有學者對海外投資中各種對外投資方式的優劣（劉松濤，2004）、獨資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經驗（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統提出企業海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉移和利用企業優勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業直接投資方式選擇的因素概括為：企業優勢資源轉移起點因素、轉移終點的因素和企業戰略因素。并據此提出企業選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應用這個分析框架就我國企業選擇對外直接投資方式提出了相應的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識轉移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業所具有的特有技術、管理等優勢如何有效轉移到國外，與東道國的資源和能力結合，產生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優勢理論，巴克利等的內部化理論，以及弗農的國際產品周期理論和區位理論。壟斷優勢理論主要強調企業擁有的特定的生產和過程專有技術，從而具有相對優勢，通過對外直接投資，將這些優勢生產和過程專有技術轉移到海外，就能產生更多的經濟收益。直接投資的內部化理論主要認為能使企業利用內部組織體系和信息傳遞網絡能比市場以更低的成本發揮將企業專有的知識和技術優勢轉移到國外。國際產品生命周期理論和區位理論認為直接投資在那些適合企業知識和技術充分發揮作用的區位條件下，企業專有的技術和知識才能充分發揮作用。鄧寧對上述三個理論進行了綜合，提出了折衷范式，認為對直接投資的成功不僅取決于企業擁有特定知識和技術等無形資產，而且還要有特別適于企業特有技術和知識發揮作用的國家和地區的有利配套條件，而這二者的結合取決于企業轉移和利用這些知識和技術的內部化能力。對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業所專有的技術和知識的性質，東道國的政策，所要轉移知識的價值，企業轉移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。
從企業國際戰略的視角，對外直接投資是企業總體市場戰略和競爭戰略的一部分，對外直接投資是為了戰略防御、分散風險、提高企業形象或者協調戰略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價值且有限的資源或生產要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業為了出于海外戰略協調，加強各子公司之間的戰略支持和協作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業的戰略動機或者投資動機考慮。
綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。
對外直接投資方式選擇的分析框架
對外直接投資方式按其海外企業的股權安排，可分為獨資和合資兩種方式，前者是指海外企業中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經存在的企業，將其納入母公司的運營體系，后者是指企業通過在海外建立全新的企業，形成新的生產能力。并購相對新建，優點在于能快速進入市場，利用原有的供應、分銷渠道，不確定性和風險比較小；缺點在于進入市場后整合難度大，短期內投入大，同時可能購買到企業不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨資相對于合資優點在于控制程度高，企業技術擴散風險低，可能的投資收益高，但缺點在于投入資源多，投資風險大。
企業對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業國內優勢高效地轉移到國外，實現其戰略目標，讓這些優勢充分發揮其價值的過程。從企業優勢跨國轉移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進行分析，大致可以分為三類：一是來自優勢轉移起點的因素，如企業優勢資源的性質和價值，企業的國際經驗等；二是來自優勢轉移終點的因素，如東道國的政治、經濟環境，社會文化差異和配套資源等；三是企業海外戰略，如企業海外投資戰略，投資動機等。企業直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結果，由此我們可以得出一個投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。
對我國企業對外直接投資方式選擇的策略建議
從企業優勢資源轉移起點因素看
我國機械、紡織、輕工和家電等行業的企業在發展中國家直接投資，應采用獨資新建或合資新建方式。我國的機械、紡織、輕工、家電等在國內已經處于市場飽和，處在產業的成熟階段，而且有比較成熟的技術，企業所具有的技術、知識和管理優勢相對比較容易轉移。如果當地政府對直接投資股權有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對于以高技術和創新為特征的行業，在發達國家直接投資，應該采用合資并購方式。對以高技術和創新為主要特征的行業，發達國家資金、人才等配套實施方面比較齊全，具有技術上的優勢，而且考慮到這些行業技術更新快，投資金額大，合資可以降低投資風險，并購可以節省進入時間，能比較迅速地獲得新技術，促進企業技術進步和產業升級。因此，我國企業以直接投資進入發達國家這些行業時應采用合資并購方式。
對擁有較多國際經驗和實力的大企業，宜采用獨資新建；而對缺乏國際經驗的小企業，宜采用合資并購。當前，我國對外直接投資中，以國有大型企業為主，但中小民營企業表現日漸突出。我國對外投資的大企業往往擁有較先進的技術、管理和營銷技能，具有較多國際經驗，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環境，為了防止這些優勢的擴散，需要較強的控制程度，應該采用獨資新建為宜。而實力比較弱小的企業，缺乏國際經驗，對國外經營環境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術、管理等方面的優勢。
從優勢資源轉移終點因素來看
東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經濟發展水平差異不很大，直接投資中，應采用獨資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環境，社會文化產差異比較小，這些國家經濟發展比較快，市場潛力比較大，對我國企業具有的技術、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應的配套資源和環境支撐，投資風險相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業可采用獨資新建的方式。
歐美各國，和我國社會文化及經濟發展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進的技術和管理經驗，應采取合資并購的方式進入。通過并購，企業可以直接獲得所需的技術和知識資源，帶動國內技術的快速發展和升級。采用合資的形式，企業可以減少資源的投入，而且在企業運營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉移這些技術和管理知識。
從企業海外投資戰略看
為了獲得全球資源，實行全球一體化戰略，則直接投資應該采用獨資新建方式；如果是為了實現當地化戰略，則應該采用合資并購方式。如果企業投資的戰略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協調和資源最優配置，實現企業的全球規模經濟和范圍經濟。而對于海外投資戰略是為了尋求當地化戰略，以快速有效地對當地需求變化等市場環境做出反應，則企業應該給當地企業充分的經營自，發展他們和當地供應商、顧客、政府等的關系網絡，采用合資并購方式。
以獲得海外資源為動機，應選用合資并購方式；以獲得海外市場為動機，在趨于飽和的市場，應該選用合資并購，在成長潛力大的市場，應選用獨資新建。如果是為了獲得海外資源，則可采用合資并購。資源類型企業往往投資巨大，投資開發周期長，投資風險比較大，而我國企業規模普遍偏小，實力有限，所以不宜采用獨資模式，合資可以使得企業和合資伙伴共擔風險，從長期的互利關系中得到穩定的資源供給。如果企業投資的動機是為了獲得海外市場，在那些潛力比較大的市場，采用新建模式；在需求趨于飽和的市場，則應采取并購的方式。
影響企業對外直接投資方式選擇的因素是很復雜的，本文從優勢資源有效轉移和利用這一視角的分析，為進一步分析提供了一種觀察的新角度，以后還可進一步拓展，比如可以應用這一框架對某一行業對外直接投資方式選擇進行具體的研究，另外，對投資方式選擇的三大影響因素還可以進一步的深入研究。
參考文獻：
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關鍵詞：對外直接投資；內生邊界；資源類企業
中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A
文章編號：1007-7685（2013）05-0038-04
自2000年中國正式實施“走出去”戰略以來，中國企業對外直接投資呈現突飛猛進的增長態勢。2003年～2008年，中國企業對外投資流量幾乎保持了每年翻一番的增長速度。2010年中國企業對外直接投資創下了688.1億美元的歷史最高值，首超日本、英國等傳統對外投資大國。從對外直接投資所在行業分布來看，中國資源類行業的對外直接投資呈現井噴態勢。據統計，2009年中國海外并購中來自資源類行業的交易金額超過了900億元人民幣，占當年全部交易金額比重的七成以上。為什么中國企業對外直接投資集中在資源類行業呢？這些問題值得我們從理論層面進行深入研究。
一、中國3/4的對外直接投資由資源類企業完成
企業內生邊界理論是新新貿易理論的重要組成部分，用于解釋企業進入國際市場的方式選擇。安特拉斯（Antr6s）（2003）將刻畫企業邊界的契約理論與國際貿易新理論相結合，揭示了企業在資本和技術上的異質性是如何影響其在全球范圍內安排生產模式的，即為什么有些企業選擇了對外直接投資，而有些企業則選擇外包。根據安特拉斯（Antr6s）（2003，2005）的理論模型，當最終產品生產企業的資本密集度大于某一臨界值時，該企業將會選擇直接投資的方式來組織生產，反之，更傾向于選擇外包的組織形式。所以，中國企業“走出去”的行業選擇與企業的資本密集度存在密切關系。
企業的資本密集度對其選擇何種方式來組織生產具有決定性作用，因此，我們將擇優選取2010年《中國工業經濟統計年鑒》中按行業分組的規模以上企業數據為樣本，重點考察中國39個細分行業中434364個企業的資本密集度情況。依據計算出的資本密集度結果，我們大致可以將39個行業劃分為三個層次（如表1所示）。第一個層次為資本密集度在80以上的行業，這類行業由于資本密集度較高，更適于通過一體化的生產方式來安排組織結構，因而此類行業可能成為中國對外直接投資的主導行業；第二個層次為資本密集度在40～80之間的行業，隨著這類行業資本密集度水平的逐漸提高，其生產模式可能從外包向對外直接投資轉化；第三個層次為資本密集度小于40的行業，這類行業由于資本密集度較低，而更適宜采取外包方式來組織全球生產。
依據企業內生邊界理論，資本密集度較高的企業能夠從對外直接投資中獲得更大的收益，因而可以理解為資本密集度越高的企業越應該成為對外直接投資的主導力量。在表1中，居于第一個層次內行業的資本密集度顯著高于其他行業，而這些行業中的絕大多數都與石油、天然氣、金屬和水等資源的生產相關，因而根據企業內生邊界理論可推斷，資源類行業應為中國對外直接投資的主要力量。這與事實完全相符，近年來中國“走出去”企業的行業分布表現出了顯著的集聚態勢，大批資源類企業“走出去”的現象十分突出。
來自國內外的統計數據證實了中國對外直接投資主要集中在資源類行業。據美國傳統基金會（The Heritage Foundation）的統計數據顯示，2006～2010年，中國能源和電力產業的對外直接投資總額達到1022億美元，占五年內全部對外直接投資的47.3%；金屬產業的對外直接投資總額為608億美元，所占比重為28.2%。可見，約3/4的對外直接投資是由資源類企業所完成，此類企業已成為中國企業“走出去”的主力軍。
來自國內的統計數據進一步證明了這一點。以資源類行業的代表性產業——采礦業為例，根據商務部公布的《2010年度中國對外直接投資統計公報》的統計數據，2010年末中國對外直接投資存量超100億美元的六大行業中，除資產管理類和金融類投資之外，采礦業在中國對外直接投資中占據主導地位。從采礦業對外直接投資流量上看，近十年來采礦業保持了17.2%的平均對外投資比重。2009年采礦業對外直接投資流量高達133.4億美元，接近2003年的10倍，占當年對外直接投資流量總額的23.6%。可見，資本密集度較高的資源類行業更易成為對外直接投資的主導行業。
二、中國資源類企業“走出去”的特點
資源類行業是中國企業“走出去”的主導行業，資源類企業在“走出去”的過程中表現出了一些特殊性，主要體現在投資主體、投資方式、投資目標和投資風險四個方面，具體特點如下：
（一）大型國企占據主導地位
資源類行業是關系國計民生的重要領域，一直以來大型國有企業始終在這類行業中占據主導地位。在對外直接投資過程中，資源類國有企業因具備雄厚的資金實力和強有力的政策支持，能夠更好地降低投資風險，從而實現海外擴張。根據投中集團（China Venture）（2011）統計顯示，在2009年中國企業海外并購1億美元以上的21個案例中，有19個均為國有企業或國有控股企業實施，國有企業參與海外并購的比例超過90%。在這些投資海外的國有企業中，中石油、中石化和中海油等央企主導了多項海外大型投資項目，是國內資源類企業“走出去”的主力軍。值得注意的是，近年來一些資金實力雄厚且經營業績良好的民營企業也逐步加入到對海外資源的投資中來，但資源類行業的獨特屬性使國有企業穩居核心地位。
（二）投資方式以跨國并購為主
近年來，跨國并購成為中國企業海外投資的主要手段，并購案件的數量和涉及金額呈快速上升趨勢。2010年，中國企業完成的跨國并購55件，環比增長7.8%，披露金額294.19億美元，環比上升2.91%，其中資源行業占比較大，披露交易金額居各行業之首。中國資源類企業主要選擇跨國并購為主的海外投資方式，主要基于兩方面原因：一方面，跨國并購可以使企業在較短的周期內實現收益，并能最大限度地降低生產經營風險；另一方面，跨國并購可以使中國資源類企業利用國外企業在資源掌控方面的優勢，快速進入海外資源市場，通過打入產業鏈上游來降低原料供應成本，并保證原料穩定供應。如，2009年中石化以72.4億美元收購了瑞士的阿達克斯（Addax）石油公司，這項收購使中石化獲得了阿達克斯（Addax）公司在尼日利亞、加蓬和伊拉克部分地區的油氣開發權，增加了中石化的油氣儲備，并順利完成了企業的資源結構優化。
（三）尋求優質海外資源成為主要目標
近年來，中國經濟高速增長和市場需求日益擴大使中國資源類企業迫切需要尋求優質的海外資源，與此同時，全球金融危機使國外一部分資源類企業面臨生存困境。于是，中國資源類企業加大了對海外資源市場的投資規模。2010年，中國十大海外并購交易中有7項來自資源行業，資源行業以230.71億美元的海外并購交易完成金額占據該年度海外并購案例總量的79%。而資源豐富的澳大利亞和許多西半球國家成為中國資源類企業“走出去”的首選市場，占中國資源類企業海外并購總數的70%左右。如，中石油聯合皇家殼牌以31億美元收購澳大利亞煤層全體生產商及液化天然氣勘探公司（Arrow En-ergy）的全部股權，五礦集團以13.86億美元收購澳大利亞礦業公司（OZ Minerals）的部分資產，中石油、中石化和中海油向委內瑞拉投資400億美元用于石油和天然氣開發合作。
（四）高投資風險與高投資收益并存
中國資源類企業對外直接投資的交易金額往往很高，基于1994～2009年間中國企業海外并購數據的實證研究表明（其中近七成企業屬于資源類企業），中國企業海外并購為投資者帶來了正的財富效應。但是，海外資源類投資在給國內企業帶來高收益的同時也隱藏著巨大的投資風險，這類高風險主要來自企業內部和外部兩個方面：企業內部所蘊含的投資風險主要表現為企業在技術條件、管理水平、運營能力和人力資源等方面的薄弱而可能導致的投資損失；企業外部因素所引發的投資風險也往往會對企業投資收益產生巨大影響，政治風險是當前中國資源類企業“走出去”所面臨的首要風險。一旦東道國政府利用海外投資進行政治博弈或當地發生政局動蕩，都將引發投資不暢甚至直接導致投資損失。2009年中國鋁業公司收購澳大利亞力拓的失敗，以及2011年利比亞政局動蕩引發的投資損失，都突顯了政治風險對資源類企業海外投資的重大影響。
三、結論及政策建議
本文通過企業內生邊界理論探討了企業資本密集度與對外直接投資決策的關系，認為資本密集度較高的企業更容易參與對外直接投資。上述研究解釋了中國“走出去”企業集聚于資源類行業的現實表現，揭示出企業在資本密集度方面的異質性對其在全球范圍內安排生產模式的內生決定作用。盡管企業內生邊界理論及中國企業“走出去”的現實都證明了資本密集度是企業對外直接投資決策的重要依據，但是我們不能否認其他要素對企業“走出去”的影響作用。基于以上研究結論，對中國企業對外直接投資提出如下建議：
第一，并非所有行業中的企業均適宜從事對外直接投資，資本密集度較高的企業可以從對外直接投資中獲得更高收益，而資本密集度較低的企業可以從外包等其他方式的生產模式中獲得更高收益。因而在對外直接投資的實踐中，企業應視自身在資本密集度方面的異質性差異而科學做出對外直接投資決策。
關鍵詞：民營企業；直接投資；發展
從上世紀90年代以來，伴隨著經濟全球化進程的明顯加快，國際直接投資方式也快速增長，成為促進各國經濟全球化迅速發展和促進各國開放經濟實現國內外均衡發展的重要因素。經過了這20多年的發展，我國的民營經濟在黨和國家一系列方針政策的指引下，從原來的一無所有，到今天的規模比重占主體，從原來的弱不禁風到如今在海外市場爭奪貿易利益的力量強大，民營企業通過自身積極開拓國際市場，挖掘自身體制優勢，已經逐步變成我國經濟發展中的不可缺少的重要組成部分，發揮著舉足輕重的作用的同時，也悄然在我國的國民經濟發展中，漸漸形成了既有國有經濟和也有民營經濟共同發展的新格局。我國的民營企業也隨著在國內自身實力的不斷增強，逐漸加快其對外直接投資的腳步，并且海外投資收益成效顯著，而且在民營企業擴大對外投資的促進下，今天的我國已經不僅僅是外國直接投資接收國，已經逐漸成為主要的資本輸出國而民營企業也漸漸成為我國境外直接投資的新增主力軍，具有較強的對外直接投資潛力。
一、我國民營企業的對外直接投資現狀及特點分析
1.我國民營企業的對外直接投資現狀分析
一直以來，我國民營企業憑借產權清晰、經營靈活等優勢，在國內競爭中通過對外的直接投資實現“走出去”戰略，在更廣泛的領域、更高的層次參與了國際的市場競爭合作。目前我國民營企業的海外投資方式，主要集中為以合資企業為主，借鑒了西方發達國家經驗后，已經逐步涉及了收購兼并等國際投資方式。但是，一般在對外直接投資初期，受我國企民營業資本資源與防御風險能力及對國外市場的了解程度等因素的制約，加上我國的大多數民營企業相對西方企業來說規模較小，核心競爭力較弱，我國民營企業更愿意采取合資經營的方式實現對外直接投資。隨著我國民營企業在境外的分公司或子公司的銷售與管理逐步實現本土化，同時進入經營多元化的發展階段，在國際上的影響力越來越大，愈來愈受到國外市場和地區的關注。
2.我國民營企業的對外直接投資特點分析
我國的民營企業與國有企業相比，在對外直接投資方面之所以有如此良好的表現，并逐步成為我國企業對外直接投資中的主力軍，究其主要原因是民營企業自身的幾個特點：首先，雖然我國民營企業中家族化管理特點明顯，但在我國，大多數的民營企業因為產權清晰，而且完全實行自主經營，并且自擔風險，就促使民營企業經營中的風險意識較強，自負盈虧讓企業的激勵機制較完善，生命力極強，有很大的主動性和創新性。其次，我國民營企業在許多產業上有較為充分的技術積累，形成自身獨特的產品優勢。許多產品都享有非常高的國際聲譽，而且具有不可模仿難以替代特性，體現了民營企業產品開發的差異化優勢因此獲得比國有企業更大的發展空間。最后，我國在國際市場中的競爭中，民營企業與我國的大型國有企業相比，不論是在人力資源管理效能方面還是在生產資源配置方面等，都具有很明顯的成本優勢。豐富的勞動力資源形成了低廉的勞動力成本，而我國的民營企業大多數都是從事的勞動密集型的產業，這就使我國的民營企業在對外直接投資過程中，可以更充分的通過利用我國勞動力成本低的優勢，從而獲取更高的投資收益。
二、我國民營企業在對外直接投資發展中存在問題分析
1.我國民營企業的直接投資規模小融資難
在我國進行對外直接投資的民營企業中，中小型企業所占的比重較大，因此由于企業的規模與發達國家對外投資的企業規模相比較小，導致我國民營企業對外進行直接投資的規模也偏小，自然也就很難在海外市場形成規模經濟效益，更無法與世界的大型跨國公司的投資進行競爭。再加上我國民營企業融資困難的問題一直制約民營企業發展，因為我國國內的商業銀行和保險公司等金融機構對民營企業頭子的東道國并不熟悉，同時因為國內金融機構自身的資金制約等因素使其沒有足夠資金金融能力通過信貸，給予民營企業在國際海外市場進行融資更多的資金援助，而在國際金融市場上，我國的民營企業又因為自身資信等原因，很難找到其對外直接投資的資金來源的國際金融機構。因此在我國的民營企業的海外市場投資中面對風險較大，投入的資本金明顯不足，導致民營企業直接投資的規模難以擴大。
2.民營企業海外投資技術水平和抵御風險的能力較低
我國的民營企業的技術水平明顯不足，不但體現在與發達國家相比時存在著較大的差距，就連同一些新興的工業化發展中國家相比也存在著一定的差距。在國民營企業現已具有較強競爭力的產品行業中，我們的優勢主要集中在對商品的加工制造業環節上，而許多產品，特別是那些高端產品核心部件，我們的生產依然依賴從國外進口才能生產。加上我國民營企業自身的抵御風險能力較弱，企業很難承擔復雜的國際競爭風險，是民營企業的投資贏利空間大幅縮減。
3.民營企業對外直接投資的結構不合理
雖然目前我國的民營企業對外投資，已經遍布世界近160多個國家與地區，但是在民營企業的對外投資地區分布結構上不夠合理。民營企業對外直接投資的地區大多數都是集中在港澳臺與亞拉美等國家和地區，而對發達國家的投資明顯偏少。我國民營企業在對外投資的產業結構上也不夠合理，體現在民營企業的對外投資，過分集中在對初級產品與勞動密集型產業的直接投資，對高新技術產業等資本密集型產業的投資幾乎沒有，還有投資偏重在對消費品的投資上，而對生產資料的投資少之又少，這就導致了民營企業對外投資與國內生產企業的斷割，不連續，加大民營企業對外投資的風險，嚴重影響了民營企業的投資經濟效益。我國民營企業的對外投資方式結構也不合理，在我國近80%以上的民營企業中，幾乎都是屬于新建的企業，并且投資方式集中為合資方式，而目前國際上流行的如跨國收購和兼并方式等，利用得非常少。
4.民營企業缺乏高素質人才
我國民營企業要想擴大對外投資規模，提高對外投資水平還需要大量的高素質人才。國際上多數海外投資企業，都是從自己企業中選派的優秀管理人員，但因為對海外市場的不了解，因此不具備跨國經營應具有的素質，表現為缺乏國際經貿知識，缺乏根據市場變化及時決策的能力，成為民營企業在海外投資中處在被動地位的主要原因之一。
5.政府及企業在管理和服務體系上尚未健全
首先，政府對整個產業的外投資宏觀管理薄弱滯后，對海外投資缺乏宏觀管理規劃指導，政府的引導缺失，造成民營企業海外投資沒有明確的產業發展方向。還有就是政府對外投資管理機構設置不合理，缺乏統一高效的管理，而且現行的管理方式和手段不適應我國民營企業在海外市場投資的國際競爭需求。再有由于多方面的原因，政府實施的各項相關政策和法制建設滯后，對民營企業“走出去”發展政策扶持力度不夠，制約民營企業對外直接投資的擴大。
三、我國民營企業對外直接投資的發展戰略
1.優化投資結構，實行對外投資的多元一體化
民營企業要及時調整海外投資產業結構，積極投資具有發展潛力的現代制造業和現代服務業，不能繼續停留在以勞動密集型產業為主的初級狀態。民營企業需要在保持現有投資產業基礎上，繼續加大制造業、服務業的投資力度，在海外逐步形成以傳統產業為基礎的，以現代制造業和服務業為先導的投資市場體系。加強高新技術的制造產業投資，通過向經濟發達地區的投資，實現獲得發達國家優秀企業產業核心技術能力目的，從而帶動我國國內產業的進步；在現代服務業方面，要繼續加強我國在信息服務業、金融業物流業的投資比重，不但可以獲得豐厚的利潤回報，還可以為我國的制造業在海外市場投資提供優厚的資金支撐。
2.調整技術戰略以形成海內外一體化
如今的跨國公司的技術戰略主要是研發海外子公司，因此我國的民在海外大量設立研究開發中心，通過在子公司的經營，將母公司產業的核心技術通過在海外的研發機構研究開發，更好地向外、向國內輻射擴散，實現技術開發成果在母公司和全球其他子公司的有效共享。同時通過海外子公司將海外的科學技術發展轉化為規模經濟的利益。因為任何技術創新都依賴于相對大規模的市場，因此，我國民營企業對外投資要積極借鑒跨國公司發展的先進經驗不斷調整技術戰略。此外，要注重對企業技術的控制性，傾向推薦于采取獨資方式。
3.投資區域不斷擴大對發達國家和地區投資
多年以來，我國民營企業的對外投資區域一直主要集中分布在一些發展中國家，及與我國相鄰的周邊地區，的確積累比較豐富的投資經驗和相對扎實的投資基礎。因此，未來我國民營企業的對外投資，除了要繼續保持在亞洲地區原有的發展中國家的投資優勢以外，還要積極努力擴大對拉美地區以及非洲地區的投資規模，獲取更多的投資收益的同時，通過向發達國家投資獲取更多的產業提升機會。同時不斷加快傳統制造業向發展中國家的產業梯度轉移，加快向資源密集型產業的投資步伐。尤其是選擇在資源比較豐富的地區，合理適當的利用當地的資源條件，并且通過投資的合作開發方式緩解國內資源短缺的壓力。通過尋找產業內外的差異，嘗試加強對發達國家和地區投資力度，學習收獲到世界領先的產品技術，有利于加速我國技術水平的快速提升。
4.建立政府對民營企業直接投資的政策扶持體系
通過有利的資金支持解決制約民營企業對外直接投資資金瓶頸的難題，盡量運用政策扶持方法來降低民營企業在對外貿易中遭遇的各種障礙。加強對民營企業海外直接投資的理論學習和研究，同時加強國內民營企業面向海外投資的人才培訓，盡快培養我國的民營企業穩定的對外投資人才隊伍。繼續引導推進本土化戰略，逐步推進我國民營企業成功的實施經濟全球化的戰略，學會本土化的經營方式，融入到東道國的經濟當中，通過這種跨國公司的當地化經營方式，實現與東道國經濟的共同發展。我國政府要不斷加強與民營企業主要投資目標國的溝通與往來，不斷積極地推進與各國政府的資源和投資合作機制的完善，并逐步實現在原有合作機制基礎上擴大與其他相關國家地區的交流與合作。在民營企業的所得稅、外匯金融管制及貿易補貼方面給予優惠的政策扶持，形成整體的合力，促使民營企業對外直接投資擴大規模，提高海外市場收益。
5.完善民營企業對外直接投資環境
隨著我國社會主義市場經濟的不斷發展，民營企業的對外直接投資要求享受到與國有企業同等的國民待遇，給民營企業發展公平合理的市場競爭環境。出臺實施相關政策，并逐步放松對民營企業在海外投資的不必要的體制束縛，減少或取消對民營企業的行政干預，適當的在財政、稅收等方面給予一定的優惠政策，加大對民營企業的扶持力度，減輕民營企業的資金不足和對外投資成本過高的壓力。繼續完善有關民營企業經營尤其是對外直接投資方面的法律法規建設，保證民營企業，在海外直接投資過程中享受的同時，獲得法律的有利保障。從法律上規范和指導引導更多的民營企業在海外投資的方向、經營主體、投資方式、產業布局更加合理有序，促進民營企業對外直接投資的合理化，保證我國對外投資事業的健康發展。除此以外，政府還要積極改進和完善海外投資企業的服務系統，加強對民營企業的信息提供服務。積極學習借鑒國外跨國企業的發展先進經驗，逐步建立針對民營企業實施海外直接投資政策的管理服務系統，對民營企業投資與合作項目數據進行準確及時的動態分析，并配合調整相應的國家政策，幫助民營企業更多了解相關的海外投資政策和法規，為更多的民營企業進入國際市場投資創造機會。
四、結束語
不容置疑，民營企業在我國的飛速發展已經使其成為我國經濟結構中不可缺少的重要力量，隨著我國民營企業對外直接投資的實力日益增強，民營企業在全球范圍內配置資源必將得到更多的市場空間擴展。即使目前我國民營企業發展中依然還存在一些問題，但是，相信只要民營企業自身不斷加快現代企業制度的建設步伐，同時政府也能繼續在政策上對其積極引導，提供有力的政策扶持，并逐步解除對民營企業對外直接投資的各種約束，那么未來我國企業對外直接投資的主力軍，必然是迅速崛起的民營企業，而民營企業必然會成為我國國際市場競爭中最骨干的核心力量。
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中國海外直接投資的新特點
經濟發展理論表明，發展中國家為發揮后發優勢，實現經濟的趕超戰略，進行有效的海外直接投資是一種必然的選擇。根據Dunnling的投資發展階段理論，借鑒國際經驗，一個國家的人均收入一旦達到2000美元，產業結構就應進行調整，把一些生產能力過剩的產業轉移至海外，以更低的成本獲取更多的利潤。目前我國東部沿海地區的經濟發展極為迅猛，部分地區人均國民生產總值已達到中等發達國家水平。我國已經具備海外輸出資本的基本條件。
中國海直接投資目前具有如下新特點：
從投資主體看，所有制類型日益多元化，國有企業比重有所下降。海外直接投資企業包括國有企業、股份有限公司、股份合作企業、集體企業及聯營企業等類型。民營企業在海外直接投資中地位日益突出。
從投資行業看，涉足領域不斷擴大。中國海外直接投資已從過去以貿易領域為主，逐步拓寬到資源開發、工業生產、農業及農產品開發、商業零售、咨詢服務、研發中心等行業在內的更廣泛的產業領域。2005年我國海外直接投資中，制造業和采礦業都占了29％，信息傳輸計算機服務和軟件占了26％，海外承包工程涉及的房屋建筑、交通運輸、石油化工、電子通訊和電力工業都在快速地發展。
從地域流向看，海外投資對象國逐步增多，亞洲地區仍是重點。中國海外直接投資從起步時先進入香港地區，到目前已遍及世界五大洲的160多個國家和地區，覆蓋了80％以上的國家和地區，其中亞洲90％以上的國家中有中國直接投資企業，歐洲有80％；，非洲有79％。
從投資方式來看，跨國并購趨勢加強，成為當前海外投資的主要方式。在過去的兩三年里，中海油、聯想、海爾等在國際市場上不斷涉足跨國并購領域，2005年，我們跨國并購占我國海外直接投資的57％，2005年甚至被稱為中國企業的“跨國并購年”。中國企業集群式投資顯現。國內企業也開始嘗試集群式“走出去”路線。為推動企業集群式“走出去”，今年我國啟動了境外經濟貿易合作區建設工作。目前已確定首批八個合作區項目，部分項目已開工建設。
中國海外直接投資的新趨勢
根據近幾年的發展狀況預測，今后較長時期內，中國海外直接投資將呈現出以下主要趨勢：
投資規模將繼續快速擴大。中國人均GDP已超過1000美元，已步入海外投資快速增長時期。海外直接投資將由傳統制造業逐步向服務業和高新技術產業拓展，跨國并購在中國海外直接投資的主要方式將得到鞏固。有學者預計2006至2010年五年問，中國海外直接投資累計600億美元，2010年將達到176億美元，年均增長22％。
制造業海外投資步伐將進一步加快。中國制造業生產能力很大，國際競爭力較強，但結構性矛盾依然突出，一些行業已產能過剩，對外貿易摩擦增多。今后，出于實現可持續發展和拓展市場的需要，也為了減少貿易摩擦，為自身發展營造良好環境，制造業企業將加快海外投資，逐步實現市場、外貿方式和原產地的多元化。
民營企業成為生力軍，大型企業龍頭作用繼續增強。隨著非公有制經濟平等發展的環境得到法律保障，民營企業境外投資的積極性日益提高，已在國際市場上嶄露頭角，并將以其明晰的產權、靈活的機制，以及快速反應能力成為中國海外直接投資的生力軍。民營企業在中小技術產品、差異產品、服務行業的競爭力將得以發揮。中國大型企業國際化經營經驗日漸豐富，國際競爭能力和整體實力不斷增強，龍頭作用將進一步顯現，中國跨國公司也將更具規模。
投資戰略模式轉變。海外投資企業從最初的單純獲取資源和市場，轉變為通過海外投資實施全球戰略，開始從生產要素、市場、多種資源總優化配置角度實施全球化，利用投資整合海外資源，獲得技術，得到營銷網絡，增強競爭能力。
進一步促進海外直接投資的對策
當前，阻礙中國海外投資迅猛發展和效益提高的因素主要表現在兩個方面：一是政府對海外直接投資的宏觀管理還不成熟。我國目前還缺乏一整套促進和管理企業海外投資的法規和制度，也沒形成一套健全的為企業海外投資提供信息服務的社會服務機制。二是企業海外直接投資的微觀管理也不成熟。企業缺乏海外投資的戰略規劃，存在短視行為；企業內部管理不善，制度、財務混亂；從事跨國經營的高級管理人才還比較欠缺。
根據以上兩個方面的問題，促進和優化海外直接投資需要政府和企業的共同努力：
政府要營造良好海外投資環境
加快海外投資立法，逐步完善促進體系。推動海外投資立法進程，保證企業海外投資得到法律的支持和保護。制定相關法規條例，在財政、金融、稅收、外匯、保險、出入境等方面制定一系列的促進政策，積極構建境外投資擔保制度，鼓勵企業境外投資辦廠，提高企業海外投資的積極性。
加強指導和信息服務能力。隨著中國企業海外投資能力和愿望的增強，社會各界對政府提供權威性的海外投資市場導向信息服務的呼聲日益高漲。要完善海外投資服務體系，加強對企業的指導和信息服務，明確中國境外投資的鼓勵重點、中國企業的比較優勢，提供以及相關國家的經濟結構、發展水平和投資環境等情況，促進企業充分了解東道國情況，減少盲目性和投資風險，提高海外投資的成功率。
增強協調保障能力。利用多雙邊磋商機制，加強與東道國政府的交流，及時協調解決我國駐外中資企業遇到的問題和困難，依法保護中國投資者和境外資產的合法權益。加快簽署雙邊投資促進保護協定和避免雙重征稅協定。
推動中國企業集群式海外直接投資。商務部推動在境外有條件的國家和地區建設中國境外經濟貿易合作區，通過公開競標的方式選擇牽頭實施單位和實施方案。境外經濟貿易合作區的建設將進一步促進我國企業的海外投資，也將有力促進東道國的經濟發展，為密切中國與東道國的經貿合作做出貢獻。
企業在海外投資中提升競爭力
穩步推進，制定積極穩妥的海外投資戰略。中國企業大多沒有海外直接投資經驗，海外發展的持續性和整體布局性就較差，導致企業在全球市場的初期競爭中缺乏后勁。且有的企業在投資前沒有進行深入細致的可行性研究，匆匆決策，往往也導致投資后經營效益不佳。
要加強設計研發，提升高端價值，提高本土化生產水平。本土化生產是企業開拓國際市場的重要途徑，也是企業海外直接投資成功的根本標志。如何在設計研發上使產品不斷適應當地消費者的需要則是競爭當地市場的關鍵，也是企業在海外直接投資中能否獲得高額回報的關鍵。
