宏觀經濟不確定性視角下實體企業金融資產配置動機
作者：朱映惠; 邵旭方 中國再保險(集團)股份有限公司博士后科研工作站; 國網能源研究院有限公司
摘要：近年來,金融與實體經濟發展相背離引發的資金“脫實向虛”問題引起高度關注。微觀層面,實體企業參與金融資產配置的動機和所產生的經濟效果差異顯著。就此,本文以2007—2017年上市非金融企業為研究樣本,運用固定效應模型和工具變量法進行了實證分析。研究結論表明:我國實體企業進行金融資產配置具有投資獲利和緩解融資約束的雙重動機,但宏觀經濟不確定性上升會使逐利動機占據主導,并相對弱化融資約束緩釋效果;從企業的異質性角度來看,宏觀經濟不確定性上升會推動國有企業增加金融投資,這也是我國金融資源配置效率低下的具體表征;相較于其他投資工具,長期股權投資是平滑經濟發展中的不確定性影響、緩解融資約束的有效方式。
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