摘要：我國央行綜合運用多種政策工具所產(chǎn)生的“貨幣政策效應(yīng)”，有別于“泰勒規(guī)則”下的政策效應(yīng)。本文基于我國信貸市場和貨幣政策執(zhí)行特點，通過識別“存貸款基準(zhǔn)利率”、“法定存款準(zhǔn)備金率”和“公開市場業(yè)務(wù)”三類政策工具產(chǎn)生的“政策效應(yīng)”，重新梳理了近20年來我國貨幣信用周期和經(jīng)濟周期之間的關(guān)系，且量化分析了“貨幣政策沖擊”對我國經(jīng)濟波動的貢獻(xiàn)程度。研究表明：（1）調(diào)整“存貸款基準(zhǔn)利率”對產(chǎn)出和總體價格水平的影響最為顯著；“公開市場業(yè)務(wù)”更多起到調(diào)節(jié)商業(yè)銀行自身流動性作用，對宏觀經(jīng)濟的影響仍十分有限；而調(diào)整“法定存款準(zhǔn)備金率”對實體經(jīng)濟和金融系統(tǒng)均無顯著的緊縮效應(yīng)。這說明我國貨幣政策的傳導(dǎo)機制仍主要表現(xiàn)為信貸渠道，基于“泰勒規(guī)則”并不能有效地刻畫我國貨幣政策，以此為基礎(chǔ)并運用DSGE模型分析我國貨幣政策傳導(dǎo)機制缺乏現(xiàn)實依據(jù)。（2）“貨幣政策沖擊”不是我國產(chǎn)出和總體價格水平波動的主要驅(qū)動因素，其對“政策變量”解釋力的迅速減弱意味著貨幣政策主要體現(xiàn)為央行對宏觀經(jīng)濟的內(nèi)生反應(yīng)。但是，相比發(fā)達(dá)國家而言，我國“貨幣政策沖擊”對“政策變量”波動率的解釋力更高，說明我國貨幣政策仍需完善。本文所構(gòu)建的SVAR模型有效區(qū)分了不同貨幣政策工具產(chǎn)生的“政策效應(yīng)”差異，為建立“中國版”的DSGE模型提供了可靠的經(jīng)驗事實和參照標(biāo)準(zhǔn)。