時間：2023-09-07 17:29:31
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一、利好數據背后藏隱憂，經濟好轉趨勢尚難定論
5月份，拉動經濟的“三駕馬車”（出口、投資、消費）均現積極信號。出口經過4月份的下探后大幅反彈，同比增長15.3%，較上月上升10.4個百分點。投資在房地產、基建投資的支撐下出現企穩跡象，1—5月份累計同比增長20.1%，較1—4月份繼續下滑0.1個百分點，不過下滑速度明顯放緩。當月增速則上升0.9個百分點至19.9%。名義消費同比增長13.8%，較上月下滑0.3個百分點。不過扣除價格因素后實際增長11%，較上月略升0.3個百分點。在需求趨好的情況下，工業產出增速也有所上升，5月份規模以上工業增加值同比增長9.6%，較上月小幅回升0.3個百分點。
5月份經濟數據沒有繼續惡化，顯示出一定程度好轉的跡象。不過需要注意的是，今年4月份較去年同期少一個工作日，5月份較去年同期多一個工作日，由此產生的基數效應不容忽視。特別是近期外部實體經濟并沒有明顯積極的變化，出口卻出現超過10個百分點的反彈，這或許更多的是來自于數據擾動等短期效應，實際情況恐怕不容樂觀。而投資雖現企穩跡象，但動力仍然較弱，消費也增長乏力。總的來看，5月份利好的經濟數據背后仍然藏有隱憂，宏觀經濟形勢還很難做出趨勢性向好的判斷。
出口大幅反彈缺乏需求支撐。5月份，我國進出口總值為3435.8億美元，同比增長14.1%，當月進出口規模刷新去年11月創下的3341.1億美元的歷史紀錄。其中，進、出口規模雙雙創月度歷史新高，當月出口1811.4億美元，增長15.3%，較上月上升10.4個百分點；進口1624.4億美元，增長12.7%，較上月上升12.4個百分點。
3、4月份進出口增速連續下滑，并維持在10%以下低位，5月份則雙雙大幅反彈。但是我們很難找到內外需明顯轉暖的證據來支撐這樣的大幅反彈。這樣的反彈恐怕主要是由于上述所說工作日變化導致的基數效應等因素的擾動，實際的出口形勢依然不容樂觀。
從主要出口地區來看，5月對美國出口同比增長22.99%，與4月相比上升了13個百分點。對歐盟出口同比增長3.43%，與4月相比上升了5.81個百分點，結束了連續兩個月的負增長。對東盟同比增長28.05%，與4月相比上升了22.67個百分點，對亞洲地區的日本、韓國、香港同比增長分別為13.03%、6.25%、15.87%。
從近期的歐美經濟情況來看，美國近期新出爐的GDP及新增就業情況遠低于市場預期，失業率更是不降反升。歐元區失業率持續上升，PMI頻創歷史低點，歐債危機更是不斷升級。在全球經濟不景氣的情況下，新興市場國家經濟增速也持續放緩。由此可見，5月份出口的大幅反彈沒有得到外部環境明顯改善的驗證。此外，5月對美出口強勁可能還和匯率因素有關，自5月初起美元兌人民幣持續升值，這或稱為拉動中國對美出口的一個重要因素。對歐出口上升則還可能受到另一個短期因素的影響，即歐洲杯的舉行從而拉動了中國對歐出口。
總的來看，5月份出口的反彈缺乏外部絕對需求的支撐，更多的是一些短期效應，缺乏需求支撐的出口反彈或難以持續。未來出口維持10%以下低位增長仍是大概率事件，而外部經濟中的一些不確定性可能帶來的風險更值得我們高度警惕。
房地產、基建支撐投資企穩。1—5月份，固定資產投資（不含農戶）108924億元，同比名義增長20.1%，增速較1—4月份繼續回落0.1個百分點，不過回落幅度明顯收窄。5月份同比增長19.9%，較上月上升0.9個百分點，投資增長現企穩跡象。在三大投資領域中，1—5月份房地產開發投資同比增長18.5%，增速比1—4月份回落0.2個百分點。5月當月房地產投資增長18.2%，較4月份上升9.0個百分點。制造業投資累計同比增長24.5%，較上月略升0.1個百分點，保持相對穩定。在國家“穩增長”的背景下，交通運輸、公共設施等基建投資整體繼續上升。具體來看，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業累計增長19.4%，較上月上升0.4個百分點。交通運輸、倉儲和郵政業累計增長-6.4%，較上月上升1.6個百分點。水利、環境和公共設施管理業累計增長9.3%，較上月上升0.9個百分點。此外，施工項目計劃總投資和新開工項目計劃總投資累計增速分別回升1.5和0.4個百分點，也體現出國家穩定投資增長的導向。
5月份房地產投資累計增速僅略下滑0.2個百分點，降幅明顯收窄，當月增速則大幅反彈，超出市場的普遍預期。當月增速的大幅反彈存在基數擾動等影響，不過觀察近期形勢可以發現，房地產市場的確出現了回暖的跡象。首先從本月數據來看，商品房銷售面積和銷售額累計繼續呈現同比負增長的態勢，不過降幅較上月分別收窄1.0和2.7個百分點，呈現量價齊升的態勢，也從數據上驗證了市場所謂的“紅五月”。在整體經濟持續下滑的背景下，近期全國多個地區繼續“微調”房地產調控政策，央行年內已兩次下調存準率，6月8日更是3年多來首次下調了利率。盡管6月份的降息不能解釋5月份房地產市場的回暖，但在宏觀經濟持續下行的情況下，國家穩增長力度不斷加大，市場對房地產的預期也開始改變。央行近日的調查顯示，15.7%受訪居民準備購房，為去年以來最高值。統計局的5月份70個大中城市住宅銷售價格數據顯示，在70個大中城市中，5月份房價環比上漲的城市數量比4月份增加了一倍。同時近期，北京、深圳、廣州等城市住宅成交均價也紛紛走高。這些現象均說明房地產市場確實出現了回暖跡象。在此背景下，房企拿地熱點也向積極方向轉變。1—5月份，土地購置面積和成交價款增速分別較上月回升0.6和3.7個百分點。
盡管房地產市場出現了回暖跡象，中央也的確提高了對地方微調樓市的容忍度。不過中央調控房地產市場的總基調仍然未變，至少目前來看，樓市調控放松要重述2008年的歷史幾無可能。同時未來經濟形勢仍然嚴峻，在這種背景下所謂的“剛需”恐怕難以支撐房地產市場的持續反彈，房地產投資恐仍將繼續下滑，可以預期的是，在國家穩增長的背景下，這種下滑的速度和幅度將放緩。不過另一個值得我們注意的問題是，在調控的限制下住宅市場較為低迷，而商業地產則一片紅火。今年1—5月份，辦公樓和商業營業用房投資分別同比增長44.7%和31.6%，均大幅高于住宅以及整體投資增速。我們要提醒的是，在經濟基本面較為低迷的情況下，資本大量涌入商業地產將吹大并引發其泡沫的破滅。
總的來看，房地產的反彈和基建投資回升以及制造業投資的穩定支撐了5月份整體投資的企穩。5月份，發改委集中審批了一批投資項目，不過這在5月的投資數據中表現并不明顯。在國家穩增長甚至保增長的背景下，未來投資有望逐步企穩回升。盡管難以再續2008年“四萬億”的投資盛宴，投資穩增長依然被放在了重要的位置。真正值得擔心的是這次投資再刺激還會積累更大的產能，而外部消費需求難以復蘇，國內分配改革難以啟動，更大的過剩危機在后面。
消費名降實升但仍增長乏力。5月份，社會消費品零售總額16715億元，同比名義增長13.8%，較上月回落0.3個百分點；扣除價格因素實際增長11%，較上月回升0.3個百分點。1—5月份，社會消費品零售總額同比名義增長14.5%（扣除價格因素實際增長10.9%）。從環比看，5月份社會消費品零售總額增長0.84%，繼續呈現回落態勢。
按經營單位所在地分，5月份，城鎮消費品零售額14536億元，同比增長13.7%，低于4月份的14.0%，鄉村消費品零售額2179億元，增長14.3%，低于4月份的14.6%。剔除價格因素，5月份城鄉與農村消費增速10.7%與11.4%，分別高于4月份的10.6%和11.2%。從具體商品來看，日用必需品類和汽車消費企穩，降幅在0.5個百分點內，但家電、家具和家裝持續回落，降幅超過1個百分點，表明房地產消費鏈依舊處于調整中。
總的來看，由于物價水平的快速回落，5月份名義消費增速繼續下滑，不過實際增速有所上升。受制于我國收入分配改革的滯后，在內外整體需求疲軟的情況下，我國消費增長很難表現出獨立的走勢，加之前期消費刺激政策的退出，消費增長表現乏力。從未來形勢來看，隨著國家新一輪消費刺激政策的陸續出臺，實際消費增速有望繼續企穩，不過在價格水平快速回落的情況下，名義增速恐將繼續下滑。
工業產出回升趨勢未定。5月份，規模以上工業增加值同比實際增長9.6%，比4月份加快0.3個百分點。分輕重工業看，5月份，重工業同比增長9.8%，增速較上月回升0.9個百分點；輕工業增長9.1%，是2010年2月以來的最低點，增速下滑1.2個百分點。重工業增速回升是5月工業增速超出預期的主要原因，而輕工業增速回落則拖累5月工業增速。重工業的回升與投資的企穩相關。具體來看，通用設備、鐵路船舶等運輸設備業、電氣機械和電力熱力等重工業行業同比增速較上月有不同程度的上升；發電量、水泥、十種有色金屬和汽車等主要產品產量呈現顯著回升。從產銷率看，5月份產銷率下降0.2個百分點至97.9%，反映企業庫存有所上升。總的來看，雖然5月份工業產出增速出現上升，不過如果考慮到工作日的因素，實際的增長情況仍然不容樂觀。而在需求持續低迷的情況下，目前工業仍處于去庫存階段，短期內工業增速仍將波動調整。
二、物價水平短期加速下行，通脹壓力進一步減輕
3月CPI同比出現反彈，4月重拾回落態勢，5月份則延續了回落的趨勢。5月份，CPI同比上漲3.0%，較上月下降0.4個百分點，漲幅創23個月新低，環比下降0.3%。5月份CPI構成中，新漲價因素為1.26%，相比4月份回落0.32%，翹尾因素為1.74%，相比4月份回落0.08%。因此，5月份CPI的回落，主要是新漲價因素的作用。食品價格繼續呈現季節性回落，5月份，食品價格同比上漲6.4%，較上月回落0.6個百分點，環比下降0.8%。食品價格的下降主要是肉類與蔬菜價格下降所致，其中豬肉價格環比下降3%，蔬菜價格環比下降6.9%，其他食品價格小幅上漲。非食品價格上漲動力趨弱，同比上漲1.4%，較上月回落0.3個百分點，環比持平。受油價下調影響，非食品價格中交通通訊及服務的價格同比下降0.1%，環比下降0.3%。
5月份，PPI同比下降1.4%，降幅較上月繼續擴大0.7個百分點，同比創30個月新低，環比結束了連續3個月的正增長，下降0.4%。其中加工工業PPI同比持續6個月為負表明終端需求的疲軟，而原材料和采掘業PPI同比出現了30個月來的首次下降，表明下游需求疲軟逐漸傳導至中上游。
5月份CPI加速下滑，通脹壓力得到進一步減輕。而進入6月份后，隨著氣溫升高，部分瓜果類蔬菜上市量增加，預計將帶動蔬菜價格繼續回落。國際油價的大幅下跌也在一定程度上減緩了輸入型通脹壓力，就在5月份CPI公布的當天，國內成品油價格再度下調。經過兩次成品油下調之后，一季度油價上漲幅度基本被消化，交通運輸、物流等用油單位有望明顯減負。進入6月份后，CPI翹尾因素將大幅下降，有利于CPI同比增速的繼續下降。在目前經濟保增長需要政策加大預調微調力度的情況下，CPI這一下降趨勢則為貨幣政策的放松創造了良好的外部環境，從而為穩增長政策的加力提供了政策空間。而5月份全國工業生產者出廠價格（PPI）在4月同比下降0.7%的基礎上加速下滑，同比下降1.4%，PPI指數已連續3個月負增長，顯示目前經濟增長形勢的進一步惡化，反映出目前產能過剩矛盾加深，這也是上一輪四萬億刺激政策的后遺癥。
三、貨幣供應增速有所上升，新增貸款超預期增長
5月末廣義貨幣(M2)余額同比增長13.2%，比上月末高0.4個百分點。反映企業短期資金周轉的狹義貨幣(M1)余額同比增長3.5%，比上月末高0.4個百分點。5月新增人民幣貸款為7932億元，同比多增2416億元，高于市場普遍預期。
盡管市場普遍預期5月份新增貸款將較4月上升，不過實際貸款規模仍然超出市場預期，為2011年2月以來的第二高水平，僅次于今年3月的1.01萬億元。值得注意的是在新增貸款中，中長期貸款比重較上月明顯提升6.2個百分點至34%，顯示出穩增長政策的效果在逐步顯現，投資需求有所好轉。不過該比重仍然處于低位（2011年平均為45%左右），短期貸款和票據融資占比過大的問題依然突出，表明當前投資需求仍處于低位；而票據占比居高不下顯示政策推動范圍之外的貸款需求仍然疲弱。5月份人民幣貸款增加較多，是貨幣供應量增速小幅回升的主要原因。另外，5月18日，人民幣存款準備金率下調0.5個百分點，對于貨幣供應量反彈也具有一定貢獻。但M1和M2之間的剪刀差與上月持平，依然處于歷史高位，企業活期存款占比較低的狀況仍未顯著改善，表明當前實體需求仍然疲軟，企業活力以及投資意愿有待提高。
二季度以來我國經濟下行壓力明顯加大，因此穩增長被放在更加重要的位置，預調微調力度加大，國家重點項目審批提速，信貸需求有所回升。從后期來看，穩增長政策的效果將進一步顯現，信貸需求隨著政策放松逐漸恢復，而且6月初的降息使得融資成本降低，企業的融資壓力將有所減緩，融資需求也將增加。而從放貸規律來看，二季度放貸在全年占比為30%，與一季度規模持平，4、5兩月共放貸1.5萬億元左右，這說明6月份還需投放1萬億元左右。從銀行的角度來看，5月的降存準率使得流動性壓力減小，而央行將存款利率上限提高至1.1倍，引入競爭機制，銀行可以自主在限定范圍內調整利率，吸引存款，減少存款流失現象，從而減少存貸比限制對放貸的影響。從信貸結構和供應增速來看，當前的實體經濟仍然偏弱，終端需求依然疲軟，因此實體需求有待隨著政策的刺激進一步釋放，貨幣政策還將繼續朝著寬松的方向發展。不過值得注意的是，盡管流動性環比將不斷趨松，但在基數的影響下，貨幣供應同比增速仍有可能波動。
四、投資穩增長恐將加劇我國產能過剩矛盾
5月份經濟數據出現了多處利好。不過考慮到工作日帶來的基數效應后，這種利好恐怕需要打一個折扣，實際經濟增長情況不容樂觀。央行在數據公布前三年多來首次下調了基準利率或可成為佐證之一。從目前的情況來看，出口的大幅反彈并不值得樂觀，投資增長仍在波動企穩，消費也表現欠佳。由于外部環境依然不穩，歐美等國家經濟復蘇不穩，不確定性風險較大，外需仍然是我們需要首要關注的經濟增長風險，在這種情況下國家重啟了投資穩增長。
在經濟下行風險不斷擴大的情況下，保持一定的投資力度以穩定經濟增長確有必要，不過投資雖然是需求，但不是最終需求，而是遲早要變成供給的需求，所以增加投資對總量平衡的最終影響不是增加了總需求，而是增加了總供給。在2009年出臺“四萬億投資”刺激政策時，中國的生產過剩矛盾實際已經很嚴重，在四萬億投資盛宴之后這一矛盾繼續深化。這從今年以來鋼鐵行業出現罕見的全行業大幅度虧損中可見一斑。而在目前的經濟形勢下，國家不得不重新拾起投資這根政策大棒。不過正如我們上述所說，這次投資再刺激還會積累更大的產能，而外部消費需求難以復蘇，國內分配改革難以啟動，更大的過剩危機在后面，這是我們必須正視的問題。
美國經濟在緩慢復蘇中面臨多重挑戰
得益于奧巴馬政府一系列刺激經濟政策的實施，美國經濟自2009年第三季度結束衰退以來，已實現10個季度的連續增長。2010、2011年美國經濟增長率分別達3％和1.7％。2012年4月11曰，美聯儲的經濟形勢“褐皮書”顯示，今年美國經濟繼續以溫和的步調增長。大多數地區新車銷量強勁，一季度汽車銷量創下2008年以來最高水平。住房市場實現些許改善，多棟住宅建筑量上升。3月份美國失業率為8.2％，比去年8月下降0.9個百分點。個人收入和消費開支環比上升，儲蓄率下降。整體通脹“適度”，3月份美國CPI環比上漲0.3％，扣除能源和食品后的核心CPI環比上漲0.2％。預計2012年美國經濟增長率在2％左右。
不過，美國經濟復蘇似已曙光在前，但乍暖還寒，難言樂觀。從中長期趨勢看，美國正面臨五大棘手問題：
一是失業率居高不下。美國非農業部門失業率雖然有所下降，但相對數量龐大的失業群體來說只是杯水車薪。數據顯示，2011年底美國總失業人數達1310萬，失業率連續38個月保持在8％以上，這是自上世紀“大蕭條”以來持續時間最長的時期，并且隱性失業的百分比更高，長期失業人口數量不斷增加。創造就業機會的三大產業汽車、住房和華爾街仍是美國經濟復蘇中的軟肋，吸納就業能力不足。
二是公共債務急劇膨脹，美國從2002財年開始出現財政赤字，近幾年更是連連攀升。2009財年以來，美國財政赤字連續三年創下破萬億美元的紀錄，財政赤字占GDP的比重達8.6％。2011財年美國債高達15.23萬億美元，占國內生產總值比例達到極具象征意義的轉折點100％。過高的債務負擔將制約經濟增長。
三是房地產市場難以較快恢復。房地產業是美國經濟的重要支柱，不但創造大量就業，也貢獻巨額稅收。盡管隨著房價下降和房租上漲，房屋銷售情況有所好轉，但市場積壓的止贖房屋打壓了房價，也抑制了房屋建筑活動的進一步回暖。同時，由于次貸危機陰影猶存，購房者仍裹足不前。
四是收入分配不公。最近30年間，美國家庭收入雖然總體上呈上升趨勢，但社會貧富差距擴大。據美國國會預算辦公室調查，美國最富裕的1％人口的平均收入在30年間增長了275％，中產階級的家庭收入同期平均增幅不到40％，而最貧窮的20％人口的收入僅增長18％。
五是醫療費用不堪重負。以醫療保險為核心的美國醫療保障制度的資金主要來源于聯邦政府的稅收或稅收減免，民眾承擔著極其有限的責任。自20世紀70年代起，美國醫療費用上漲問題日益凸顯，2009年美國在醫療方面的支出約占GDP的17.6％，到2018年將達20.3％，該比例僅次于國防與安全支出，越來越成為美國政府的沉重負擔。
美國經濟通過“蝴蝶效應”影響江蘇發展
美國作為世界第一大經濟體，其增長程度對世界經濟的影響不容小覷。雖然美國經濟不斷改善，但經濟疲軟還要持續較長一段時間，并沖擊中國經濟乃至江蘇經濟。
加大江蘇出口需求增長的難度。美國是江蘇第二大出口市場。2011年江蘇對美國出口619.8億美元，占全省出口額的19.8％。美國市場需求緊縮，將不可避免地影響江蘇出口。2007年5月開始，江蘇對美出口明顯放緩，單月增幅由當年初的51.9％劇降至年底的1.8％。2010年對美出口增幅雖回升至29.2％，但仍比全省出口增幅低6.6個百分點。2011年對美國出口僅增長6.3％，低于全省出口增幅9.3個百分點。對美國出口下滑，還將通過乘數效應和全球效應影響江蘇投資和整體經濟增長。
削弱江蘇產品的出口競爭力。2007年以來，為恢復經濟活力，美聯儲采取放松銀根的貨幣政策，到2008年12月聯邦基準利率降至0——0.25％。2012年年初，美國聯邦公開市場委員會決定至少在2014年底以前，將聯邦基金利率維持在。到0.25％的超低區間。由于江蘇企業在國際上很少有定價權，當美元貶值時無法通過提高出口價格實現利潤，原本就微薄的利潤也將隨之減少。同時，人民幣升值壓力加大。自2005年重啟匯率改革后至2011年底，人民幣兌美元匯率、實際有效匯率升值幅度累計達31％和26％。人民幣升值將推高江蘇進口規模較大的鐵礦石、石化原料、紡織原料等產品價格，導致外貿企業經營難度加大。
擠壓江蘇戰略性新興產業的發展。金融危機后，美國意識到不能依賴于金融創新和信貸消費拉動經濟，將“再工業化”作為重塑競爭優勢的重要戰略，推出了大力發展新興產業、鼓勵科技創新等政策，可再生能源及節能項目、智能電網等成為投資重點。江蘇已確定在“十二五”期間培育發展新能源、新材料、節能環保等十大戰略性新興產業。相似的轉型之路，將不可避免地在市場競爭中“短兵相接”。與擁有高技能勞動力和先進裝備的美國相比，目前仍處于世界制造業產業鏈中下端的江蘇產業競爭力無疑處于劣勢。
成為愈演愈烈貿易保護主義的受害者，美國由于經濟復蘇艱難，“需求內部化”的要求增強，導致其貿易保護主義甚囂塵上。江蘇作為美國重要的進口來源地，也深受貿易保護主義之害。2011年，江蘇遭遇新發起的反補貼、反傾銷合并調查案10起，涉案金額16.8億美元。2012年2月，美國國際貿易委員會表決認定，中國輸美應用級風塔對美相關產業造成實質陸損害，此案涉及江蘇企業170多家，涉案金額6400多萬美元，約占全國涉案金額的一半。隨著江蘇產業和貿易結構升級，并且在新興產業發展方面與發達國家競爭關系逐漸形成，未來美國等發達國家將會在新的行業或產品標準、競爭規則等方面做文章，使得雙邊貿易摩擦加劇。
大力提高抵御外部風險能力
——通過科技創新引領經濟轉型升級。為應對美國“再工業化”戰略帶來的挑戰，江蘇要充分發揮科教和人才優勢，大力實施創新驅動戰略，深入實施產業升級“三大計劃”，突出自主創新、突出高端引領、突出人才支撐。圍繞做大做強重點發展的十大戰略性新興產業，加快形成技術領先優勢和市場競爭優勢，提高品牌經濟比重。
——通過發展實體經濟夯實經濟基礎。國際金融危機為發展中國家和地區提供了鏡鑒，充分表明經濟的良性發展需要實體經濟支撐。要發揮江蘇實體經濟優勢，加大對實體經濟特別是先進制造業的支持力度，認真落實結構性減稅等政策措施，有效解決實體經濟融資難、融資貴問題，改善實體經濟發展環境，不斷擴大和創造市場需求。
——通過轉變外貿發展方式穩定外需。把拓展國際市場作為穩定外需的首要任務，在歐美市場疲軟的情況下，大力開拓中東、拉美、非洲等新興市場，以新的市場增量填補原有市場存量。積極擴大高技術、高附加值、自主品牌商品和服務出口，引導加工貿易向產業鏈高端攀升。積極應對技術性貿易壁壘，更好運用WTO規則保護，自身權益。
——通過保障和改善民生促進公平正義。要吸取美國居民收入差距不斷擴大、中產階級收入停滯的教訓，大力實施民生幸福工程，以實施居民收入七年倍增計劃為核心，以完善終身教育、就業服務、社會保障、基本醫療衛生、住房保障、養老服務體系為重點，大力增加居民收入特別是中低收入者收入，實現城鄉、區域間基本公共服務均等化。
自2007年3季度起，國際經濟形勢發生了較大變化，在次債危機影響金融市場劇烈波動、全球通脹壓力加大等多項因素的影響下，經濟發展的不確定性增加，各類市場面臨風險加劇。國際經濟形勢變化對我市經濟的影響整體較小，主要會對電子信息產業、旅游業、金融業、房地產業等行業和物價走勢帶來直接影響。國家經濟運行環境的變化也將對北京市經濟運行產生更為深遠的影響。
當前國際經濟運行特征
（一）美國次債危機影響不斷擴大
始于2007年初的美國次級抵押貸款危機，給國際金融市場帶來了巨大沖擊，截至3月初，初步估計全球次債損失已超過2000億美元。沿著美國次級抵押貸款金融創新延伸路徑可以看出，全球幾乎所有的金融機構都被卷入其中。IMF在4月8日發表的最新報告中稱，金融市場的危機正蔓延到美國次級抵押貸款市場以外的領域。考慮到目前公布數據僅限于上市公司的資產負債表內損失，資產負債表以外的與次債有關聯的其他資產損失尚未公布，高盛預計全球信貸損失將達到1.2萬億美元左右。
（二）資源性產品價格高企，農產品供需緊平衡
2008年以來，原油價格不斷走高，4月中旬，創出原油合約1983年開始交易以來的最高收盤價；在國際鐵礦石基準價提高65%的影響下，全球鋼材價格上漲已然出現；部分有色金屬現、期貨價格大幅攀升。玉米、大豆、油菜籽被用作生產燃料替代品的比例逐年上升，2007年世界糧食庫存量降至30年來最低水平。3月30日，作為全球基準的泰國大米報價達到每噸760美元，達到歷史高點；交易商對歐洲和美國小麥市場進一步看漲的氛圍較濃；Informa公司預計美國玉米結轉庫存將繼續下降；美國農業部報告預計2008年全球大豆減產6.56%，且產量低于消費量。
（三）全球資本流向結構性調整
由于美元幣值的升貶是國際資本流動的重要風向標，美元持續貶值將持續推動大量資金流向新興市場，尤其是以投機套利為目的的國際游資將更加積極通過各種渠道進入。流入發展中國家的FDI也從2005年前以制造業為主轉向服務業。仍隨著次債危機的擴散，使得歐美等國投資面臨巨大的贖回壓力，短期內部分國際資本或將撤離新興市場國家，導致發展中國家股票市場大跌，給該地區金融市場帶來巨大沖擊。
（四）世界經濟格局發生變化，增長動力多元化
由虛擬經濟擴張帶來本輪高增長的發達經濟體增長集體明顯放緩；雖然部分新興市場國家受到信貸緊縮的影響，增長速度略有下降，但綜合看來，仍能保持高于世界平均增速的較高增長；在高油價、外國直接投資大量流入、充裕的資本流動、強有力的本土需求的支撐下，中東與非洲保持快速發展，并有望成為2008年全球經濟的亮點。世界經濟呈現出：增長點增多，增長動力多元化的趨勢。
（五）心理預期對經濟的影響日益顯著
2008年，世界經濟發展的不確定性和宏觀調控政策的實施又在一定程度上影響了消費者對未來的判斷和預期，各國的消費者信心指數都出現了不同程度的下降，截至2月份，美國消費者信心指數創出16年來新低，英國為14年來新低。這將直接影響到企業生產和市場預期，對經濟增長、物價漲幅、就業等帶來的影響日益顯著。
趨勢判斷
當前世界總需求仍然較旺盛，仍處于18世紀末以來的第五個長周期的繁榮期，但是在次債危機影響不斷擴大、資源性產品價格高企、全球資本流向結構性調整、世界經濟格局發生變化和人們心理預期對經濟發展的影響日益增大等因素的共同影響下，全球經濟增長放緩，面臨滯脹風險，并可能導致本輪長周期的繁榮期提前結束。
（一）全球經濟增長將繼續放緩
次債危機導致全球金融市場動蕩和信貸緊縮風險增加，直接影響市場信心，全球“低成本資金時代”可能發生逆轉；雖然，中東與非洲加速崛起，中、俄、印等新興經濟體經濟的強勁增長，將部分抵消由發達經濟體經濟放緩對國際經濟帶來的影響，但綜合來看，全球經濟增長將繼續放緩。
（二）全球通脹形勢嚴峻
石油價格將繼續在高位徘徊，糧食價格將繼續上漲，主要原材料價格將繼續上漲或維持高位，各項大宗商品價格走高，將推高各國CPI。2008年1月份法國CPI增幅創12年來新高；日本CPI增幅創近10年新高；新加坡CPI增幅創25年新高；我國CPI增幅創11年來新高；俄羅斯CPI更是在2007年11月就達到了兩位數的增長，全球通脹壓力進一步加大。
國際經濟形勢變化對北京市的影響
國際經濟降溫將導致我國外貿出口增速明顯放緩，增加了控制經濟由偏快轉向過熱的有利條件；輸入型通脹壓力增大，加大了物價由結構性上漲轉向明顯通貨膨脹的風險。電子信息產業、旅游業、金融業、房地產業等行業和物價走勢會受到直接影響，由于北京具有總部經濟特征，所以地產業、銀行業和其他金融機構受到波及后，會影響到我市的總部經濟效益。
（一）國際經濟降溫將導致外部需求減弱，影響北京市產業發展格局
1、世界經濟增速放緩，人民幣持續升值，將通過影響我市出口，進而影響到電子信息等產業
2月份我市對主要出口貿易伙伴東盟、歐盟的出口均出現下降，當月出口總額同比僅增長12.66%，分別低于前期和上年同期12.57和20.74個百分點。受此影響，外向型特征明顯的電子信息產業增速明顯放緩，1-2月，電子信息產業實現增加值增幅同比回落18.1個百分點，高技術制造業實現增加值增幅同比回落11.7個百分點。在人民幣持續升值的預期下，出口企業受到的影響仍將持續；電子信息產業生產增幅的回落，或將給信息傳輸、計算機服務和軟件業等生產業帶來一定影響。
2、信貸消費減少將在一定程度上減少國外居民出境旅游，影響到我市的旅游業，但舉辦奧運會部分抵消這種負面影響
目前我市入境旅游者約有40%來自美日德英法等國家，受次債危機的影響，在一定程度上會抑制這些國家消費者出境旅游。考慮到入境旅游人數占來京旅游者的比重較低，再加上2008年舉辦奧運，國際形勢變化帶來的負面影響不會很大。今年1-2月份，我市接待入境旅游人數增速為12.8%，增幅雖較1月份回落9.1個百分點，但仍高于去年同期和2007年全年6.1和1.2個百分點。
3、全球金融市場動蕩增加了影響北京市金融業穩定發展的風險
全球金融市場動蕩引起了全球股市下跌，股市調整會造成股民和機構對市場的信心不足，出現低價拋售，直接影響到股票等市場的資金面，進而影響我市金融業健康發展。資產價格的大幅下跌帶來的資產價值的大幅縮水，會給我市金融機構帶來巨大的損失，增加了金融體系出現系統性危機的風險。資本市場的不景氣，會影響到我市居民財產性收入、企業的資產投資收入和政府財政稅收，加大我市上市企業的融資難度。
4、游資的套利行為，不利于我市房地產業的健康發展
2008年2月份，房地產投資累計資金來源中利用外資同比增長5.2倍，其中外商直接投資增長44.7%，均創出近年來新高。利用外資中外商直接投資占23%，不排除有相當一部分為投機游資的可能。從2007年北京市外商投資實際使用情況看，23%以上投向了房地產業，是所有行業中占比最高的。投機資本的大量流入與套利后的大量抽離將給我市房地產開發的健康發展帶來不利影響。房地產業的不景氣將會影響建筑等上游行業的生產；通過增加貸款業務信用風險，影響我市金融系統運行；影響租賃中介等相關服務業的生產經營。
（二）全球通脹嚴峻，加重了國內輸入型通脹壓力，增加了價格調控難度
全球大宗商品價格的高位運行，增加了我國輸入型通貨膨脹的預期。原油、礦產是我市進口額中占比較大的商品，其價格高位運行必將引致我市MPI指數持續高位運行；我市工業增加值較高的電力、熱力的生產和供應業，黑色金屬冶煉及壓延加工業均是原材料和燃料高消耗產品和行業，因此，原油和原材料價格高位運行必將增加這些工業企業的生產成本，加大工業品出廠價格上漲壓力；在當前PPI和MPI對CPI傳導效果逐步顯現的情況下，大宗商品價格走高也會直接推動我市CPI繼續走高，共同增加我市輸入型通脹和成本推動型通脹壓力。2008年2月份，我市CPI當月值同比增長6.6%，雖低于全國8.7%的平均水平，但也創出了近十年來的新高，進一步加大了價格調控的難度。
（三）世界經濟格局的改變，有利于我市吸引外資和我市企業“走出去”開拓國際市場
世界經濟格局的新變化，提高了我國在世界經濟中的地位，為我市企業技術更新和走出國門奠定了有利的基礎。人民幣持續升值的預期，將會刺激我市企業對進口產品服務的需求，尤其是對國外先進技術、設備的需求增加；中東與非洲地區經濟的高增長和該地區巨大的發展需求，為我市企業對外投資開辟了新領域。
（四）心理預期的變化影響了實體經濟和虛擬經濟的正常秩序，引致居民和企業的非理性消費和投資行為
由于未來國際經濟走勢的不明朗和金融信貸市場的信用下降，引發部分居民和企業的非理性消費和投資。對國際經濟前景的不確定判斷，引致居民對我國乃至我市經濟走勢產生不樂觀預期，進而引發居民對金、銀等保值增值產品的大量采購。對國際金融市場的謹慎預期，形成了股市將長期調整的預期，股民開始拋售股票。對全球通脹形勢的悲觀預期，增加了居民對我國和我市CPI將進一步上漲的預期，出現了對基本生活必需品的囤積和對預期漲價商品的搶購等現象，人為造成的局部短期供需緊張，進一步推高了我市CPI，也影響了正常的社會生活秩序。
應對措施
（一）出口市場、產品多元化，進一步增加首都產業支撐門類多元化
目前，我市出口市場過于集中在歐、美、日等發達國家，增加了發達經濟體需求變化對我市出口的影響力度。我市企業要放眼世界，可以嘗試去中東、非洲、俄羅斯等新興經濟體開拓新市場，這將是我市企業開拓新領域的良好機遇。政府可以給與“走出去”的企業以一定的技術幫助和政策、財政支持。為應對歐美等國因經濟發展放緩而帶來的消費需求降低，我市出口企業應適時調整產品結構。近期，要抓住奧運商機，以延長文化產業的產業鏈為切入點，增加對有中國特色的，有關奧運信息的動漫、電影、電視、書籍、玩具、旅游等相關產品項目的生產和開發；并提高相關產品開發中的科技含量，以提高產品的附加值。
（二）對逐利游資合理引導，加強監管
對預期大量外資熱錢的流入，要予以密切關注。對于以FDI方式流入的外資，首先要加強對引入外資項目的審查，嚴格把關以防大量外資涌向股市、房地產市場進行套利；其次是要加強對FDI流向的跟蹤核實；再就是對實際用途與引資時上報金額出入較大的項目單位給予一定的處罰。對于熱錢，首先要主動合理引導，通過設置準入門檻、靈活稅收政策等方式將其引向基礎經濟建設領域，例如基礎建設和新興產業，防止熱錢過多流入容易套利的房地產等重要第三產業；其次是要加強對民間資本的統計，防止民間借貸活動由于缺少有力的信用抵押、擔保，給雙方帶來損失；再就是要對已經流入的熱錢加強監管，對流向異動的資金進行跟蹤、舉報，降低行業和企業可能受到的資本套利后抽離帶來的風險。
（三）平抑物價要從供給上下功夫
本文利用1979－2013年宏觀經濟數據和HP濾波的GDP與信貸數據，運用相關系數、共同周期方法和Granger因果檢驗，考察了中國金融周期和實體經濟周期之間的關聯性。實證結果表明，中國金融周期和實體經濟周期之間具有較強的正相關關系和協同關系，短期內GDP周期波動是信貸周期的格蘭杰原因，而在長期信貸周期波動是實體經濟周期的格蘭杰原因，信貸規模變化有助于預測未來實際產出波動。因此，我國宏觀調控政策設計需要重視金融要素與實體經濟的耦合發展。
關鍵詞:
金融周期;實體經濟周期;相關性;協同性
一、引言及文獻綜述
2008年國際金融危機以來，我國宏觀經濟出現持續下行的態勢，出口放緩，以銀行信貸為主要渠道的貨幣投放增加。截止2014年末，金融機構人民幣各項貸款余額81.68萬億元，同比增長13.60%，較上年度的14.14%有所回落。隨著中國國際化程度、金融開放程度提高以及國內金融市場改革推進，在日益自由的金融環境下，金融因素對實體經濟的影響愈發明顯，金融周期與宏觀經濟周期之間的動態關聯程度上升，金融因素成為反周期宏觀經濟政策制定過程中不可忽略的因素(曹永琴和李澤祥，2009)。本文試圖從信貸擴張與實體經濟波動角度，來研究金融周期與實體經濟周期之間的關聯性，從而提出有效的宏觀調控政策建議。實體經濟周期是指GDP、就業、收入、投資等實體經濟活動的周期性波動。金融周期理論強調金融因素(包含金融摩擦、金融中介等)對經濟周期波動的影響。鄧創和徐曼(2014)認為，金融周期是指金融經濟活動在內外部沖擊下，通過金融中介傳導而形成的與宏觀經濟長期均衡水平密切相關的持續性波動和周期性變化，包括資產價格、利率、匯率、貨幣供給量、信貸在內的各類金融變量，在不同經濟波動階段上的變動態勢。
而金融周期理論將金融市場因素(金融沖擊、金融摩擦、金融中介)嵌入動態隨機一般均衡框架中，系統研究金融周期與實體經濟周期相關作用、相互關聯的內生機制的理論(周炎和陳昆亭，2014)。關于兩類經濟周期相互關聯程度和關聯機制的研究，主要表現在以下兩個方面:一類是相關性研究。Claessensetal.(2012)對44個國家1960－2010年的經濟和金融數據的分析，發現信貸周期和經濟周期存在顯著正相關關系，相對于其他行業，金融體系中經濟衰退和經濟復蘇時的波動幅度更大、波動更迅速。曹永琴和李澤祥(2009)采用動態分析方法，利用我國M1數據和工業增加值來考察我國實體經濟周期和金融周期之間的相關關系，結果證實我國兩周期之間確實存在動態的正相關關系，且相關系數值在0.1－0.5之間變化。第二類是沖擊傳遞效應研究。Jermann＆Quadrini(2012)指出，企業盈利能力變化對銀行資產造成沖擊，并沖擊整體經濟波動。在美國近些年經歷的三次蕭條中，有兩次主要是由于金融市場因素影響(Iacoviello，2013)。宋玉華和李澤祥(2007)認為現代金融周期的任何微小變化都可能通過金融市場的放大和加速作用對宏觀經濟產生巨大沖擊，掌握金融周期的運行規律對宏觀政策的制定和實施具有重要意義。鄧創和徐曼(2014)借助時變參數向量自回歸模型分析中國金融周期波動對宏觀經濟的時變影響及其非對稱性特征。
研究結果表明，中國金融周期波動先行于宏觀經濟景氣波動，周期長度大致為3年，且存在長擴張短收縮的非對稱性特征;金融沖擊的“產出效應”不如“價格效應”明顯，金融形勢好轉所產生的加速效應比金融形勢惡化所帶來的負面影響更為顯著。何德旭和張捷(2009)通過研究資產價格泡沫與產出波動、信貸的超常增長與金融不穩定性之間的關系，指出現代經濟的金融周期特征越來越明顯，關注金融周期對宏觀經濟政策的影響十分必要。很多學者從銀行信貸角度來挖掘兩類周期之間的關系。由于銀行貸款是實體經濟部門的主要融資渠道，因此貸款增長率對GDP增長的影響顯著(崔小濤，2010)，商業銀行信貸往往具有順周期性，這種順周期性會加大宏觀經濟波動(陳昆亭等，2011)。基于現有文獻，本文擬從以下視角展開研究和分析:一是借助中國實際數據描述改革開放以來中國金融周期和實體經濟周期的變化;二是借助相關系數、協整檢驗、共同周期等指數和方法，探討中國金融周期和實體經濟周期之間的相關性和協同性;三是利用Granger因果檢驗，剖析兩類周期之間的因果關系。最后得出結論并給出若干政策建議。
二、中國金融周期與實體經濟周期的現實描述
從現有文獻來看，實體經濟周期和金融周期的度量方法并沒有太大的區別，主要有H－P濾波法、ARCH族模型、指數法以及Markov區制轉移模型等。本文首先描述中國實體經濟總量與信貸規模總量的變化及其周期變化，并將在下一部分以相關系數ρ衡量兩周期的相關關系，同時，借鑒Vahid＆Engle(1993)的共同特征方法識別兩周期的協同性，最后，用格蘭杰因果檢驗兩周期之間的因果關系。根據文獻對變量時間序列的趨勢項處理，本文選取對數化和HP濾波方法來獲得變量的周期性波動成分，年末金融機構人民幣貸款余額的周期波動成分作為金融周期的基準序列，記為IC，GDP周期波動成分作為實體經濟周期的基準序列，記為IGDP，樣本區間為1979－2013年。GDP數據來自歷年《中國統計年鑒》，貸款余額數據來自《中國統計摘要》。由圖1可見，我國GDP總量增長迅速，截止2013年，GDP總量為56.88萬億元，是1979年0.41萬億元的140多倍。預計今后我國的經濟增速將逐漸放緩，保持平穩發展態勢，這與國際國內經濟形勢密切相關。美國近期非農數據和實際個人消費支出數據顯示美國的就業形勢轉好，消費支出逐步增加，由此反映美國經濟復蘇的內在動力增強，將拉動我國外需增加。但歐洲經濟依然低迷，雖然已經度過了債務危機最艱難的時刻，高失業率和低消費使得歐洲復蘇內在動力不足。部分新興經濟體與中國面臨類似的增長調整和結構調整期。國內實體企業由于融資成本和原材料成本提高擠壓了利潤空間，產能過剩和需求增長緩慢使許多企業難以為繼，實體企業陷入增長困境，同時，房地產市場自2013年暴漲后開始回調，全社會固定資產投資受房地產市場影響，2013年首次跌破20%。因此，在國內外經濟形勢影響下，新常態下的中國經濟實現穩健型的增長，需要政府了解實體因素和金融因素對經濟增長的巨大影響以及影響程度，制定適當的宏觀調控政策，來解決現實當中面臨的突出問題。
截止2013年年末，金融機構人民幣貸款余額為71.9萬億元，是1979年0.21萬億元的近345倍之多。信貸余額占GDP的比重為126.37%，而2013年美國這一比率約為359%。截止2013年，我國各項存款余額為104.38萬億元，可見，我國的信貸規模還有很大的增長空間。受美國次貸危機影響，政府出臺一系列寬松貨幣政策刺激經濟。2014年11月至今的三次降息，通過信貸擴張減緩經濟下行速度，保證了經濟的平穩增長。根據圖2中HP濾波法得到的GDP和信貸規模的周期波動，按波峰至波峰劃分，改革開放以來我國實體經濟大致經歷了三個完整周期和一個不完整的周期，分別是1979－1985年(時間跨度為7年)、1986－1995年(時間跨度為10年)、1996－2008年(時間跨度為13年)、2009年－至今。2009年至今還未形成一個完整的經濟周期。從3個完整的周期來看可以發現兩個特點:第一，周期的時間跨度逐漸變長，預計2009年開始的新一輪的周期也將持續10年以上，這可能跟市場結構、需求機構、產業結構等變化日趨平穩有關。第二，單個周期波動幅度逐漸變小。由信貸余額衡量的金融市場波動看(圖2)，相比實體經濟周期，信貸余額波動相對頻繁，波峰往往滯后實體經濟1－2年。自1979年以來共經歷了4個完整周期和一個半周期，分別為1979－1986年(時間跨度為8年)、1987－1997年(時間跨度為11年)、1998－2003年(時間跨度為6年)、2004－2010年(時間跨度為7年)、2011年－至今。前4個完整周期，平均時間跨度為8年。在經濟繁榮時期，銀行放貸能力提高、放貸意愿增強，信貸擴張支持投資，會拉動需求和供給，促進經濟增長;當經濟衰退時，銀行對放貸標準提高，信用緊縮，投資下降，經濟增長疲軟。因此，在金融周期影響下，經濟周期波動可能比一般情況下波動幅度更大。
三、中國金融周期與實體經濟周期關系的實證分析
(一)中國金融周期與實體經濟周期的相關性這里采用兩時間序列之間的相關系數ρ來考察兩周期的相關性。根據圖2，兩個波動序列具有一定的相似性，但是它們到達波峰和波谷的時間并不一致，信貸余額波峰的出現往往滯后實體經濟1－2年。我們依據信貸余額波動序列的周期來劃分相關系數的計算區間，依次為1979－1986年、1987－1997年、1998－2003年、2004－2010年、2011－2013年，考慮到2011－2013年周期的不完整性，以及時間間隔較短，可能會對相關系數的準確性造成一定的影響，所以將其歸并到上一周期里。結果如表1。由表1可見，在樣本期內，中國金融周期與實體經濟周期之間總體呈現一種較強的正相關關系，但系數值隨時間呈縮小趨勢。
(二)中國金融周期與實體經濟周期的協同性根據Vahid＆Engle(1993)的理論，假如信貸余額和GDP之間存在協整關系，可以認為兩者所代表的金融周期和實體經濟周期在長期內具有共同趨勢。假如信貸和GDP的一階差分具有共同的線性相關，就認為兩者所代表的金融周期和實體經濟周期在短期內具有共同周期，即在短期內具有共同的波動路徑。若兩項特征均具備，那么就說明這兩個周期具有協同性。本文首先對上文得到的IGDP和IC序列進行平穩性檢驗和協整檢驗，考察我國實體經濟周期和金融周期之間是否存在協整關系，即他們在長期內是否具有共同趨勢;繼而通過典型相關來判斷共同特征向量的個數，由此斷定兩周期在短期內是否具有共同周期;最后以格蘭杰因果檢驗判斷兩者在時間上的因果關系。1．平穩性檢驗。運用Eviews進行ADF平穩性檢驗的結果見表2。在5%的顯著性水平下，IGDP和IC序列是非平穩的。而其一階差分在5%的顯著性水平下通過檢驗，所以兩者均屬于一階單整的非平穩序列，符合進行協整檢驗的條件。2．協整檢驗。應用Eviews建立VAR模型，經AIC和SC信息準則檢驗，選擇滯后階數為2，用Johansen協整檢驗得到結果如表3。無論是最大特征值統計量還是跡統計量都表明，在5%的顯著性水平下兩者存在一個協整關系，即實體經濟周期和金融周期之間在長期內具有穩定關系。根據共同特征向量檢驗結果，組合ΔYt和Wt存在一個共同特征向量，即可以找到一組參數使得ΔIGDP和ΔIC共同線性相關，所以，IGDP和IC在短期上具有相似的波動路徑。由協整檢驗和共同周期檢驗可知，中國的實體經濟周期和金融周期具有協同性。
(三)中國金融周期與實體經濟周期的因果關系根據對信貸規模和國內生產總值周期成分的相關性和協同性檢驗發現，中國金融周期和實體經濟周期之間具有較強的相關性及協同性，在此基礎上，進一步借助Granger因果檢驗來判斷兩者在時間上的因果關系。選擇置信區間為10%，滯后階數為1－8階，檢驗結果如表7。根據Granger因果檢驗，當滯后階數為1－6期時，IGDP是引起IC波動的格蘭杰原因，而第七期開始則不是。當滯后階數為1－5期時，IC不是引起IGDP波動的格蘭杰原因，直到第六期開始IC才成為IGDP波動的格蘭杰原因。這與之前所觀察到的IGDP和IC周期波動中，信貸的波峰比GDP滯后是一致的。
(四)實證結果分析1．相關性分析。由相關系數檢驗發現，金融周期與實體經濟周期之間表現出較強的正相關關系，順周期性顯著，這與我們的理論預期是一致的。實體經濟的繁榮會提高人們的樂觀預期，促使投資者需求高漲，消費者熱情高漲，而銀行經營情況良好，也樂意提供高額貸款，因此信貸規模大幅增長。信貸的增長會進一步刺激投資，助長市場積極情緒，推動消費增長，從而增加社會總供給和總需求，為實體經濟增長帶來活力。兩周期相關關系隨時間變化呈遞減趨勢，2004－2013年間兩者相關程度下降，這可能與我國宏觀金融監管政策有關。2008年金融危機后，我國逐步加強宏觀審慎工具的應用來降低金融系統性風險，并取得了一定成效。2．協同性分析。借助協整檢驗和共同周期方法，我國金融周期和實體經濟周期在長期內具有穩定關系，在短期內有相似的波動路徑，具有較高的協同性，兩周期之間相互關聯、共同發展。3．因果關系分析。經Granger因果檢驗發現，在短期內，實體經濟周期波動構成信貸周期波動的格蘭杰原因，反映了實體經濟繁榮或衰退會迅速刺激信貸規模增長或收縮。在長期，信貸周期波動是實體經濟周期的格蘭杰原因，信貸規模變化有助于預測未來實際產出波動。信貸高速增長經由資產負債表渠道、居民渠道等影響實體經濟，信貸周期是否正常進入上升周期是宏觀經濟下一步走向的重要原因(巴曙松，2009)。
四、結論與政策建議
一、本輪世界經濟周期的演變及主要特點
“911”以來，世界GDP增長經歷了上世紀70年代后最強勁的一個增長期。按購買力平價計算，2003～2007年五年間全球年均增長4.9%；世界貿易扮演了“經濟增長發動機”的角色，年均增長7.9%；跨國投資額連續四年大幅增長。從時間跨度看，如果以1983年開始的長周期和2001開始的中周期演進規律看，世界經濟周期可能在未來兩年進入調整期。本輪經濟周期有不同于以前的特點：
（一）發展中國家經濟普遍快速增長
2002年起，新興發展中國家GDP跳躍式增長，按購買力平價計算，發展中國家占全球GDP的比重已經達到48.3%，對世界經濟增長的貢獻率達到61%。在貿易和投資方面，發展中國家和新興經濟體的重要性也大大上升，貿易比重已達43%，吸收FDI占全球的比重由1990年的18%上升到2006年的34%。2003～2007年，發展中國家人均GDP增長了近30%，同期發達國家僅增長10%。1980年發達國家的人均收入是發展中國家的23倍，2007年縮小到18倍。
（二）新興經濟體成為本輪世界經濟強勁增長的主要引擎
“金磚四國”迅速崛起。印、俄、巴西GDP總量均超過萬億美元，進入世界經濟12強，中國GDP突破3萬億美元，居世界第4，對世界經濟增長的貢獻率達到25％。在國際貿易體系中，一國的進口能力決定了它的地位和對其他國家的影響。“金磚四國”進口份額從2001年的6.3%上升到2006年的9.9%，中國進口份額幾乎每10年翻一番，2006年上升到6.5%，已經超過日本。“新鉆11國”保持了5％以上的年均增幅，引資、出口和人均收入都有較大增長。中東歐國家經濟也持續強勁增長。
（三）新興經濟體占世界能源資源消耗比例大幅度上升
世界能源消費長久以來主要集中在發達國家及少數后發工業化國家。在本輪經濟增長周期中，由于中印等新興工業國重化工業的發展和人民消費水平的提高，能源消耗量大幅度上升。從2004年開始，亞太地區的能源消費，已超過北美和歐洲，成為全球最大的能源消費地區。目前中國是全球第2大能源消耗國，印度是全球第5大能源消耗國，2006年中國的能源消費占到全球的15%以上。國際能源機構《2007年世界能源展望》指出，如果不采取限制措施，未來20多年內世界能源消耗量將劇增55％，其中大部分是由新興經濟體的消耗增長引起的。
本輪世界經濟周期還有以下特點：首先，國際產業轉移加快。2003～2007年，國際直接投資年均增長達到29％，遠高于同期世界GDP和貨物出口增速。國際貿易對世界經濟的驅動作用進一步強化。2000～2007年，世界貨物貿易量年均增長5.5%，兩倍于同期世界產出的增長，世界服務貿易額年均增長12.7%，世界貿易依存度大幅升至60.8%，表明國際貿易在世界經濟中的作用越來越重要。其次，區域合作發展迅猛。截至2008年2月底，以自由貿易區為主的區域貿易安排199個，80％以上是在10年內出現的。再次，經濟民族主義抬頭。貿易投資自由化，帶來了競爭的平面化。各國、各產業在全球化中獲利不同，導致一些主張保護國家利益，反對外來資本入侵的聲音甚囂塵上。
二、本輪世界經濟周期面臨日益增多的重大結構性問題
（一）能源原材料緊張、價格上漲，全球通脹壓力上升
2001年以來，原油價格連續突破30、50、80、100、120、130、140美元/桶。鐵礦石價格上漲了2.89倍，2007年我國鐵礦石進口綜合價88.22美元/噸，比2002年上漲了2.69倍。國際銅價從2002年的1 800美元/噸漲到2008年超過8 000美元/噸。原油和主要原材料價格高企，發達國家滯脹風險加大，新興經濟體面臨巨大通脹壓力，通脹呈全球化趨勢。據世行統計，全球CPI從1月的3.9%上升到3月的4.1%，發展中國家從7.6%上升到8.4%。
（二）農業和食品供求格局發生根本變化，糧食瓶頸凸現
本輪糧價上漲，迄今已連續28個月，波及幾乎所有農產品。自2007年以來，小麥上漲112%，大豆上漲75%，玉米上漲47%。小麥和玉米價格達到近十年來的最高價位。目前，糧價高漲已經形成局部性糧食危機，許多國家已經出現社會動蕩，不僅對世界經濟的持續發展形成挑戰，而且對政治穩定構成嚴重威脅。但由于土地資源有限、氣候變化、供給增長緩慢、消費增長迅猛以及糧食能源化等因素，糧價高企將長期化。
（三）生態環境壓力日益加大，全球氣候問題日益嚴重
氣候變暖將給世界經濟帶來非常不利的長期影響。過去50年全球CO2排放量增加了3倍，物種滅絕率比歷史快1 000倍，污染導致湖泊和海洋出現無生物地帶，1/3地表面臨沙漠化的危險。近年來，極端天氣災害頻發，水澇、干旱、臺風等帶來巨大經濟損失。個別小島嶼國家出現因海平面上升而不得不移居現象。鑒于此，一些國家逐漸有意識地把資源、環保、人口流動等問題與國際貿易和投資掛鉤。在可預見的將來，世界經濟的發展進程將在很大程度上取決于可持續發展問題能否解決、如何解決。
（四）世界經濟貿易失衡日益嚴重，保護主義抬頭
當前全球經貿失衡突出表現為美國的巨額貿易赤字與亞洲新興經濟體以及石油出口國的龐大貿易順差。2006年美經常項目逆差占到全球總逆差的59.6％。中國經常項目順差占全球總順差的17.3％。全球貿易的巨大不平衡導致貿易保護主義不時抬頭，特別是發達國家帶有政治歧視性的貿易保護主義正在形成和泛濫，“經濟民族主義”、“國際經濟安全”等成為全球經濟保護主義的新形式。貿易失衡和保護主義勢必阻礙經濟全球化進程，影響未來的可持續增長。
（五）全球虛擬經濟過度膨脹，金融風險日益累積
2007年底，全球金融市場市值超過516萬億美元，是全球GDP的10倍以上。國際市場每天流動資金2萬億美元，其中98%是投機性很強的游資。大量過剩流動性對世界經濟構成嚴重威脅。次貸危機是美國等發達國家金融風險的集中宣泄，越南出現金融動蕩，則是國際金融風險進一步向新興經濟體擴散、傳遞的先兆。
（六）國際經濟貨幣協調體制難以適應經濟全球化的不斷發展
當前，投機資本和熱錢流動加劇全球商品和資本市場波動，次貸危機擴散與蔓延反映了全球金融監管和協調機制的缺失。美元持續大幅貶值，全球流動性過剩等，給發展中和新興國家帶來巨大挑戰。解決這些問題都需要加強國際金融與貨幣的協調。當前以IMF、WTO、WB為主的國際經濟協調機制是二戰后由西方發達國家主導形成的，已經無法適應經濟全球化的新發展。對此，我們應認識到：一是全球性國際經濟組織的協調作用下降。IMF面臨著多方面改革的壓力。WTO也存在著各種制度缺陷，談判成本日益上升。二是世界經濟發展不平衡使七國集團的協調性降低，近年來美國的單邊主義傾向更加劇了這種趨勢。三是中國等發展中國家在國際經濟政策協調中的作用逐漸增強。加強國際合作與協調，改革現有國際經濟協調機制，建立有效的新型國際管理體系以充分發揮中國等新興經濟體的作用、共同解決世界經濟中的問題迫在眉睫。
三、本輪世界經濟周期正在進入結構調整
（一）結構性問題的不斷累積對世界經濟基本面產生重大負面影響
以美次貸危機為導火索，隨著世界經濟深層次結構問題的不斷累積和引爆，世界經濟貿易面臨日益明顯的下行風險。聯合國的《2008年世界經濟形勢與展望》中期報告預測，世界經濟2008年將增長1.8%，美國經濟增長-0.2%。據5月WTO報告，2008年世界貿易量增速將從去年的5.5%降至4.5％。全球范圍內通脹趨勢日趨嚴峻。根據IMF的最新預測，2008年發達經濟體的通脹率為2.6%。新興發展中經濟體中，非洲為7.5%，中東歐為6.4%，亞洲為5.9%，中東地區高達11.5%
（二）世界經濟的可持續性正面臨越來越大的挑戰
短期看，為解決次貸危機，美歐等經濟體不斷降息和注入流動性。在加強穩定性的同時，也加大了通脹壓力。大量投機資金轉入大宗商品市場，與供給約束一起，成為推動商品價格上漲的主要力量。最終流動性泛濫和全球通脹只能靠緊縮貨幣解決，而貨幣緊縮必然使世界經濟增長的持續性面臨越來越大的挑戰。長期看，由于發展中國家的迅速發展，廉價能源時代可能一去不返，世界經濟正在遭遇日益嚴重的資源和生態環境瓶頸制約，現有發展模式的可持續性將面臨越來越大的挑戰。
（三）未來一兩年世界經濟可能發生重大周期性變化
從2002年開始，本輪增長迄今已持續6年之久，根據經濟周期理論，2009年左右可能將是本輪世界經濟長周期和中周期下降期的開始。全球經濟形勢或許迅速發生逆轉，新一輪深刻調整可能拉開序幕。
（四）發達國家可能率先發生轉折
美次貸危機的負面影響正在向實體經濟蔓延。美國就業、實際收入、工業產出和貿易銷售都已出現盛極而衰局面，美國經濟難以改變放緩甚至衰退趨勢。美國5月份失業率升至5.5%，升幅創1986年2月以來之最。美國經濟有可能出現L型衰退。日本和歐盟經濟二季度已經出現負增長。
（五）發展中和新興經濟體也會出現一定程度的周期性調整
首先，發展中國家經濟沒有與發達國家脫鉤。發展中國家這一輪增長在最終動力上仍嚴重依賴于發達國家的市場和投資，亞非拉國家一半以上的出口是以歐美為目的地。發展中國家70%以上的綠地投資來自發達國家。其次，未來發展中國家經濟持續發展面臨眾多挑戰。一是外需不足導致出口回落。二是外來投資會出現調整。2007年，美、日、德對華投資就分別下降8%、26%和60%。三是能源原材料約束日益嚴重。發展中國家能源原材料需求剛性，據測算，油價每漲10美元，發展中國家整體經濟增長下降1.5％。四是輸入型通脹壓力加大。全球新一輪通脹將大幅增加發展中國家的食品支出負擔和輸入型通脹壓力。五是外部壓力日益加大情況下，產業結構升級和宏觀調控難度加大。在資本、技術、基礎設施水平總體偏低的情況下，短期內被迫向技術密集型經濟轉型，制定節能減排新標準，發展核能、生物能源等高新資源，使發展中國家面臨的挑戰尤為嚴峻。六是金融風險累積。國際熱錢持續大量流入新興市場，使之流動性過剩，虛擬經濟泡沫不斷累積，有的還出現貿易逆差擴大、國際支付問題顯性化等貨幣危機的先兆，值得高度警惕。
四、應對世界經濟周期調整的措施
綜上，本輪世界經濟周期性調整在所難免，既有溫和調整和局部衰退的可能性，也不能完全排除硬著陸導致全球性經濟危機的可能性。世界經濟能否順利走出低谷，主要取決于：美國經濟自我調整的能力，美元貶值的幅度，能源原材料等大宗商品價格上漲的壓力，全球范圍內通脹的發展態勢，新興經濟體轉變經濟發展方式的成效以及國際經濟協調的有效性。
（一）美國等發達國家應該承擔重要責任和義務在發達國家擴張性貨幣政策下，世界經濟長期失衡和流動性過剩是本輪經濟放緩的根本原因。美元貶值以及次貸危機以來，美聯儲繼續刺激流動性泛濫引致連鎖反應，已使通脹演變為一種世界性的危機。美國貨幣政策應真正服務于本國乃至世界經濟的穩定與發展，若能率先加息，將是全球協調解決通脹問題的關鍵之舉。
（二）全球動員，推動結構性問題的解決
在全球化背景下，貨幣政策的外部效應日益明顯，各國應該以全局性的眼光與全球責任感，在檢討本國貨幣政策的同時，積極尋求貨幣以外的其他政策渠道緩解通脹問題，切實解決世界經濟的長期結構性問題。
（三）加快改革現有國際經濟金融協調機制，防范國際金融風險
在21世紀的國際經濟新秩序中，為推動世界經濟協調發展，有效防范和科學監控國際金融風險，發達國家必須加強與中國等新興發展中經濟體的合作和對話。
（四）發展中和新興經濟體應加快經濟轉型和產業結構調整
全球的能源供應和環境承載量無法支持發達國家曾經走過的高能耗、高污染的發展模式。發展中和新興經濟體應有序加快經濟轉型和產業結構調整，與發達國家共同努力，積極應對能源枯竭和環境污染問題。
（五）積極推動新一輪多邊談判，抵制貿易投資保護主義
世界經濟增長放緩尤其需要各國加強合作，相互開放市場，推動全球范圍內的貿易投資活動帶動世界經濟走出衰退陰影。各國眼光宜放長遠，積極推進貿易和投資自由化，加強全面經濟技術合作，推進多邊貿易規則談判順利進行，以取得實際成效。
具體而言，從幾大經濟指標來看，情況如下：一、農業生產形勢較好，夏糧再獲豐收；二、工業生產運行在適度增長區間，企業利潤同比下降；三、固定資產投資穩定增長，基礎設施投資增速由負轉正；四、房地產開發投資增速繼續回落，商品房銷售降幅縮小；五、市場銷售平穩增長，零售增長快于餐飲；六、進出口小幅增長，一般貿易增速較快；七、貨幣供應量同比增速平穩，新增貸款同比增加；八、居民消費價格漲幅繼續回落，工業生產者價格同比下降；九、城鄉居民收入較快增長，農村居民收入增速快于城鎮。
由此可見，雖然世界經濟形勢嚴峻復雜，但是中國經濟運行總體平穩，對中小企業而言，經濟形勢影響喜憂參半，機會蘊藏在挑戰之中：
工業生產運行在適度增長區間，企業利潤同比下降。
一方面，受國內勞動力成本上升以及工業品出廠價格持續下降的雙重擠壓，2012年以來企業利潤呈現下滑走勢。隨著中國勞動力、土地、資金等要素價格低廉的比較優勢逐步喪失、中低端產品出口競爭力下降和外需不足的加劇，以及工業企業的全面產能過剩等壓力，中小企業生產難以快速反彈。
但另一方面，受降準、降息等貨幣政策的調整影響，工業企業的融資成本得以降低，融資環境得以改善；而隨著結構性減稅等政策的逐步落實，以及油價下調和部分大宗初級產品價格走低，企業的生產成本也有望降低；此外，隨著投資項目進度加快，工業產品需求將有所擴大，而隨著主要行業庫存調整期的基本結束，生產規模也有望擴大。這些都將有利于中小企業的發展與增長。
綜合來說，中小企業難以快速反彈，但將適度發展。
消費需求增勢不容樂觀
一方面，收入分配改革方案遲遲沒有出臺，居民對縮小收入差距、增加勞動者所得的期盼難以實現，增加持久收入的預期不好，影響當期消費；此外，目前經濟增長明顯減緩，居民對就業和工資增加的前景不看好，消費者信心指數降至較低水平，消費趨于謹慎；再加上由于中國進口關稅較高，許多高檔商品和奢侈品價格大大高于國外，價格倒掛導致部分高端消費外流，不利于國內消費增加。
但另一方面，一季度城鎮居民人均可支配收入和農民人均現金收入實際增長分別達到9.8%和12.7%，居民收入增速明顯超過GDP，收入快速增長為擴大消費奠定了基礎。與此同時，國務院決定安排節能家電財政補貼265億元，據初步測算，265億元補貼至少可以拉動2000-2500億元的銷售額，對擴大消費需求的拉動作用將不斷釋放。最后，2012年以來物價漲幅持續回落，居民實際消費能力增強，同時央行提高儲蓄存款利率上浮幅度，一年期存款利率最高可達到3.575%，居民儲蓄負收益的局面得到改觀，財產性收入增長得到保護，有利于增強消費意愿。
綜合來說，受消費需求的變化，中小企業也將受到相應不同程度的影響，在波動中略有上升。
外貿出口保持小幅回升
一方面，全球經濟下行風險增大，全球貿易量增長將明顯放緩，外部需求難以明顯回升。同時，作為歐美主要國家的大選年，不僅中國傳統出口產品，而且風能和太陽能設備等新能源產品面臨“雙反”調查，各種貿易保護措施影響中國產品出口。此外，反映國際貿易情況的重要領先指標——波羅的海干散貨指數自去年11月份以來掉頭向下，目前該指數處于金融危機以來的較低水平。這些因素都預示或表明中國出口受到負面影響。
但另一方面，近期歐元區國家推出了1300億歐元的經濟刺激計劃，特別是應對歐債危機的政策思路由“財政緊縮”轉變為“緊縮+刺激增長”，歐債危機有望得到初步遏制，加之去年“前高后低”的基數因素，中國出口有望出現回升。同時，在國內近期商務部等部門聯合出臺了穩定出口的政策措施，將會對出口起到一定支持作用。另外，隨著國家加快推進中西部開發，中西部地區在吸引投資和產業轉移方面的能力逐步增強，出口產品的比較優勢逐步體現，中西部地區出口快速增長將拉動全國外貿出口。這些將促進中國出口保持小幅增長。
綜合來說，受外貿出口的變化，中小企業雖然難以在國外有較大突破，但仍將保持小幅增長。
物價上漲壓力繼續減輕
一方面，近期國際大宗初級產品價格全面大幅下挫，將明顯減輕中國輸入性通脹壓力。同時，熱錢流入減少甚至凈流出，外匯占款投放流動性減少，以及有效貸款需求不足抑制整體流動性水平。此外，目前中國蔬菜和豬肉價格降幅明顯，夏糧有望再次增收，作為最重要的新漲價因素食品價格上漲得到一定控制。最后，居民消費價格基數因素大大縮小，下半年翹尾因素由上半年的2個百分點縮小至0.4個百分點。
但另一方面，資源價格改革進程加快卻將在一定程度上推高物價水平。目前，大部分城市天然氣、水、電等能源資源價格調整已在進行中，調價影響將在下半年逐步顯現。同時，人口結構變化帶來的勞動力價格上漲成為必然趨勢，而勞動力成本上升具有較長期的推動作用。此外，歐美國家為刺激經濟增長一直保持寬松的貨幣政策，而且仍有可能推出更為寬松的政策措施，全球貨幣流動充裕，不排除下半年國際大宗商品價格反彈的可能。
綜合來說，2012年以來中國物價上漲壓力明顯減輕，全年物價調控目標可順利實現。影響中小企業的因素還有很多方面，限于篇幅本文不作贅述，但結合以上幾個主要方面，基本可以得知，在當前的環境下——形勢嚴峻復雜、經濟穩中有進，中小企業雖然能夠僥幸存活，但如果不有所作為，仍然難有較大發展。換句話說，要實現中小企業長遠發展，必須調結構促轉型。
調結構對當前的中國經濟來說已經是生死存亡之道
2012年的中央經濟工作會議已經很明確，就是要轉變經濟發展方式，這是采取唯一最重要的政策。在經濟繁榮的時候，大家都不愿意調結構；但在產能過剩、部門缺乏投資的情況下，企業特別是中小企業要獲得進一步的發展，調結構是唯一可行的方式。而且GDP的結構比總量更重要。總而言之，調結構對當前的中國經濟來說已經是生死存亡之道。
結構怎么調？首先是要貫徹落實。提了很多年的經濟轉型、結構調整，然而進展緩慢，這當然需要決策者下很大的決心去推行，但要改善這一尷尬狀況的關鍵還是必須從紙面的政策上落到實處。從方法上來講，經濟轉型結構調整主要有以下內涵：從依靠外需轉變為依靠內需；從外延型增長轉向內涵型增長。
企業轉型有二種，一種是迫于市場環境的壓力，如做外貿的企業，在面臨著諸多不利因素，產品利潤越來越低，生存壓力越來越大的情況下，而做出的戰略調整。一種是為進一步提升品牌的競爭力，提高產品的附加值，或進行多品類的營銷策略；或進行品牌的升級，由低端向高端轉變。對于企業轉型做內銷的思路，神力的營銷總監姚亮有不同的看法，他認為外銷型企業轉內銷，目前行業有些想法還是單一，許多人這樣認為外銷型企業轉內銷，就一定要自創品牌。實際上問題，不是這樣的一種思考方式，企業轉內銷，并不一定要自創品牌。在不了解國內市場的情況下，轉型的企業可以先一些品牌，在某一些區域進行營銷，或者與原來在國內操作品牌的公司進行合作。這種方式是試水式的，在了解國內市場或具備操作市場的條件之后再自創品牌，這不失為一種可取之道。
外貿企業提升實力，來尋找機遇
企業轉型不僅限于外銷轉做內銷，也有一些企業，在提升自己的實力，去應對國外合作方更高的要求，以尋求一種長遠的合作關系，穩定企業的發展線。
這于這種現象，緣分鳥的營銷總監湯殷認為原來做國內市場還在回頭做外貿，整個義烏都是這樣的情況，現在的企業做外銷，也在進行產業升級，原來是單純加工，所以，受市場環境干擾比較嚴重，早期的是一種簡單的加工，追求的是一種簡單的加工利潤。現在平臺越來越高，國外大公司，包括世界五百強的企業來華尋求合作方，是要求看對方的實力，也就是義烏在這幾年陸續在被驗廠，這是前奏。這些國外企業驗廠看的是企業真正的生產實力，還有一些人文環境，包括勞動保障等。這是一種轉變，說明國外企業在尋找一個能長期合作的伙伴，對于國內企業，是一種難得的機會。這在前面幾年，企業是不愿接受的，他們追求的是一種簡單的合作模式，那就是一手錢一手貨。受環境的影響，許多企業的思想也改變了，為了與國外企業長期的合作，在推動企業發展。這樣把整個產業，提升到一個新的高度，這同時給新的企業一種啟示，如果在合作過程中企業達標，讓對方滿意的企業，就有強大的發展空間了。通過一年一年的驗廠，提升企業的實力，相應地也會提升自己的品牌，這對于企業來說也是受益的。在前期，可能在驗廠過程中帶來陣痛，只要你達到要求，在外面的口碑形成效益，一個單產生效益，不當是經濟效益，還有社會效益，或者說企業長期發展的效益，這對于企業的長遠發展戰略具有深遠意義。
外貿企業轉型 要吃透國內市場
廣東某外貿型企業從去年開始轉型做國內市場，請了一大幫人馬來操作，但對于國內市場不了解，所以，最終以失敗告終。負責該項目的營銷總監事后總結失敗的原因有以下幾個方面。
老板的思路問題
外貿型企業轉型做內銷，主要是老板的思路轉不過來，其實，做國際市場與做國內市場是不同的兩個概念，運作模式也不同，做外貿純粹是下訂單，在生產上一下單就是幾個柜的量。這時，老板的思路還停留在做外貿的層面上，所以，做內銷時也一下單就是幾千套，這樣的一個誤區，老板的思路在前幾年還是轉變不過來。
產品開發
新品牌要進入國內市場，是需要時間的，但企業老板還會把做外貿的產品思路帶過來。那就是去市場上買版，看到好的版，就買過來稍微改一下，馬上推出，總體來說，內衣企業做外貿的都是低端產品，中高檔的沒有，基本是流通貨，產品是屬于原始的那種，這樣，企業買版，自身的設計跟不上，沒有形成自己的產品風格，也缺乏競爭力。
企業管理
企業做外貿時管理基本上屬于粗放式的，很簡單。在數據統計、質量管理上都比較寬松。像我們的企業，做歐美的訂單比較少，基本是做中東的單。這樣一來，在產品管理上，生產管理體系，存在問題，還是按以前那種管理模式，內銷不一樣，訂單比較是少，是多，管理模式不適應，經常要換，管理人員還是按原來的去做，差不多就行，內銷要求嚴，問題反映快，隨時接收市場的信息，去改計劃，做外貿就不同了，基本上是一個訂單下來之后，出貨后有問題才反映過來。半年之后，才會發現問題，內銷反應快，企業的思路一下調整不過來。
市場運作
內銷前期是有鋪墊需要巨大的投入，這種投放可能是二三年，去做市場基礎，把網絡建立起來，才會有成效。但企業的老板不會這樣想，因為內銷在前期是無法計算投入跟產出。而老板有時會以做外貿的模式來算，給市場操作帶來壓力。做內銷是有庫存，做外貿基本是沒有庫存，下多少訂單你生產多少，是零庫存，而做國內市場就不一樣。產品發到市場，好不好買，馬上能反映出來，而做國內市場，就絕對會有庫存，老板可能總希望是零庫存的操作。回款這塊，做外銷，貨款這塊可以說是比較穩的，只要客戶一下單，就會有訂金。而做國內市場，經銷商欠款是比較常見的，有些大商可能會欠一二百萬。所以在這種情況下，企業的政策會壓得很死，基本要求是現款現貨，給企業的營銷人員很大的壓力。剛開始做內銷，產品沒有優勢，公司管理還在適應當中，老板的思路還在調整中，在這種情況下，只有把市場做好，一點一點來做市場，而老板可能會不這樣想，他有一種比拼的思路，拿自己的企業與別人比，弱勢品牌與強勢品牌比，這樣造成市場定位錯位，包括產品的價位，營銷策略等都與實際情況發生了斷層。造成不適應，外貿轉內銷要成功，是需要時間的，企業的許多因素都要調整，包括人員的調整、產品的調整、市場的調整等。所以說，外貿轉內銷，看誰能堅持到最后，最后才會勝利。
內銷品牌轉型，提升產品附加值
內銷型企業轉型，更多的是進行品牌形象的提升，去提高產品附加值，增強企業的競爭力。去年無縫板塊歐耶品牌是動作是最大的，從品牌戰略提升到品牌重新定位，到請行業知名營銷人士，組建新的營銷團隊，于上海設立公司，建造新廠房，到新產品開發重新規劃。說明這家企業試圖通過企業轉型，來提升產品的附加值。
歐耶品牌總經理金國軍說內衣行業，現階段無縫產業大家的渠道相同，競爭十分激烈，所以，歐耶要開辟自己獨有的渠道，通過精細化運作，與其他渠道拉開距離，以求自己開辟的渠道別人無法復制。為此，公司重新打造團隊，重新對產品設計進行定位。在產品開發上加強與華歌爾的戰略合作伙伴，產品功能板在日本設計，功能性較強的產品在意大利公司生產。在上海成立自己公司，研發中心與營銷中心設在那邊，組成精干的研發與營銷團隊。并且重新定位目標消費群，通過前期的市場調查，找準精確的消費群體，以后公司的產品專為這一群體設計，去滿足她們的需求，相對來說，重新定位后公司產品價格會有所提升，但會強化產品的款式與品質，提升品牌的形象，讓消費者感到物有所值。 2008年產品結構上要進行調整，強化功能型產品。2009年公司推出四季產品，去面對普通消費者。
內銷品牌轉型，延長產品線
內銷型企業轉型，是擴充品牌的產品線，以豐富的產品系列，去滿足專賣店的物品陳列，增強終端店的贏利能力，在這一方面朵彩就是一個例子。中針會朵彩強勢推出家居服，據該公司營運總監蔣憲彬介紹，朵彩進軍家居服行業，主要是考慮專賣店的貨品問題，一年四季都有東西賣。他們朵彩產品秋冬這塊賺錢是沒有問題，但春夏期間就出現空檔，無法滿足店鋪所需，為此公司擴充產品線進軍家居服。至于為什么要選擇家居服，蔣憲彬認為家居服發展空間大，是一個朝陽性品類產業，所以，選擇家居服符合公司發展的戰略規劃。對于企業擴軍進入家居服。汕頭某品牌的營銷總監認為這種模式是沒有問題，關健要看市場的形勢。做保暖產品的企業，加入常規內衣、美體內衣都沒問題。關鍵是看條件是否成熟。家居服是一個新興的市場，但不是誰進就進，要看公司自身的實力與定位。現在的家居服市場，幾個大牌企業經過十幾年的市場沉淀，地位已經穩固，分析家居服發展的這十幾年，一線家居家陣容沒有擴軍，沒有擴軍原因的是什么？要搞清這個問題，這十幾年有多少二線家居服想做成一線家居服沒有成功，是不是他們沒有實力？是不是沒有家居服操作的經驗？是不是基礎不行？都不是，那原因是什么？是一線家居服品牌經過這些的發展，無論是在產品線、營銷策略、渠道建設形成一系列完善的管理，一線家居服這個陣容是相對穩的。所以，要想突圍，除非你有新的概念出來，還要看你經營條件、市場條件等，硬件與軟件相結合，才能形成強勢的沖擊力，而做這些工作需要時間。另外，市場上消費者對于家居服還是處于一種陌生階段，大家都處于一種盤整期。因此，此時企業進入，是有很大風險。在目前的情況下，像康妮雅、美標、達爾麗、秋鹿、新世家族等品牌牢牢占據著市場的份額，企業要進入，還是需要慎重操作。
內銷品牌轉型，渠道模式創新
渠道模式的創新，是企業所面臨的一個重要問題。在目前的情況下，內衣行業除了文胸可以專賣的形式經營之外，其他的如保暖、無縫等品類的產品，只能以組合店的形式出現。因為這些產品有季節性，無法以一個品牌的品類去支撐一個專賣店。為打破這一局面，有些企業在嘗試，正如欲起大牌崛起的貓人一樣，去擴張品類，打造時尚生活館。
貓人張總說，貓人將投資數億元，打造一個集時尚貼身服飾、時尚運動服、時尚牛仔，甚至香水、首飾等多品類服飾于一體的一站式時尚生活館。消費者在購物時，小到襪子，大到成衣，凡是消費者所需要的時尚服飾甚至飾品、香水，都可以在一個店里買到。這是貓人一站式時尚生活館的設想，張總解釋了時尚生活館這個“創意”隱藏的深意：一為渠道扁平化，二為輸出標準化的管理。到目前，貓人旗下已擁有“Millow secret”、“ Millow sport”、“zoka”、“Millow Jeans”和“貓人”五個品牌，涉及時尚內衣、時尚運動裝、時尚貼身服飾、時尚女裝等多個品類涉足的領域也由最初的單一內衣走向家居服、瑜珈運動服、泳裝甚至外衣等多元化領域。這些品類，能夠支撐生活館的發展，也能滿足消費者的多層次需求。相比于其他內衣店，時尚生活館的一站式購物，能給消費者帶來購物環境與衣著的享受。在其他店，消費者可能愛慕的文胸、達爾麗的家居服、CD香水等，產品風格無法統一。而在貓人時尚生活館，產品風格能得以延續，從而更好地服務于消費者。
與其轉型，不如做專做精
